智通財經APP獲悉，國元國際發布研究報告稱，維持華潤電力(00836)“買入”評級，初步預計2022年下半年將分拆可再生能源上市，利好公司整體估值提升，目標價26.6港元，相當于2022年14倍PE和1.2倍PB，目標價較現價有25%上升空間。
國元國際主要觀點如下：
預計2021年盈利主要來自可再生能源：
2021年12月公司售電量17517.15GWh，同比下降0.1%，其中，風電3225.83GWh，同比增加66.9%;光伏98.87GWh，同比增加93.5%。2021年1月-12月，公司累計售電量177300GWh，同比增加14.4%，其中，風電31936.3GWh，同比增加57.8%;光伏1192.1GWh，同比增加63.2%。公司可生能源發電量增長亮眼，預計2021年盈利主要來自可再生能源。
預期2022年公司火電盈利邊際改善：
2022年動力煤長協價格實行每月調整的機制，下水煤合同基准價暫按5500大卡動力煤700元/噸簽訂，波動區間擴大至550—850元/噸，較2021年的價格中樞明顯下移。此外，長協範圍進一步擴大，其中需求端要求發電供熱企業除進口煤以外的用煤，100%簽訂長協。隨着煤炭長協機制的完善，2022年單位煤炭成本同比將下降，有利于公司火電板塊扭虧爲盈。
電價上漲空間逐漸打開，有利增厚公司利潤：
自《電價市場化改革通知》以來，全國已有廣東、江蘇、浙江等10余個省份對明年電力市場化交易工作進行部署。目前江蘇2022年度電力交易均價466.69元/MWh，上浮18.38%。廣東2022年度雙邊電力交易均價497.04元/MWh，上浮10.99%。隨着市場化電量交易規模的擴大，以及綠電交易市場的擴容，將有利增厚公司利潤。