如果說劉央有兩面，她似乎更願意展現的，是西澤投資的成功，以及企業家朋友的身份。
于個人而言，30年的二級市場投資履曆，穿越全球叁次金融風暴而屹立市場，劉央是香港金融市場唯一的被媒體及市場冠以股神之稱的女性;于公司而言，于1994年成立的西澤投資管理公司(以下簡稱“西澤投資”)，27年間見證中環金融市場的冷暖、變遷與浮沉，卻始終挺立基金行業的潮頭。
以西澤投資旗下的【新港股】爲例，2021年兩批入選的10只股票，截至2021年12月31日，自發布以來總計獲得48.01%的回報，大幅跑贏恒生中國新經濟指數62.62%，恒生科技指數78.51%和恒生指數59.07%，更與恒生指數全年下挫14.08%形成鮮明對照。
跟隨時代、確認行業、專業爲先，是劉央掌舵西澤投資及30年成功投資的訣竅，但使得劉央能夠在二級市場持久生存的，是向企業家好好學習、當好企業家參謀、做好企業家朋友的定位，在此過程中將時代大潮、行業趨勢和公司的發展推力如鋼鐵般融合。
從山東威高(01066)的陳學利，李甯(02331)的李甯，到中國水務(00855)的段傳良，再至天工國際(00826)朱小坤等，劉央首先考察、調研企業，繼之投資，隨後將手頭資源匹配與上市公司，助力企業向前更進一步，西澤投資成爲了一座橋。劉央相信，雖然市場充滿各種噪音和幹擾，但投資理念和投資哲學都是簡單的，“投資公司就是投資人”，創新源于專業主義和宗教般的企業家精神。
1月21日，【新港股】第叁批榜單出爐，6只股票依照市值大小分別爲：中國電力(02380)、信利國際(0732)、華檢醫療(01931)、民生教育(01569)、陽光紙業(02002)及金融街物業(01502)。
這六家企業囊括新能源、新教育、新制造、新材料、新醫療等標的，大部分是符合中國“專特精新”的代表，西澤投資相信他們能成爲2022年投資收益的隱形冠軍。
做企業家的朋友
在2022年開年的時候，劉央和中國水務主席段傳良吃了一頓飯，交流了最近的行業趨勢和投資心得。
這樣的聚會，在過往的十多年中已是常態。在中國水務市值處于5000萬港元市值之時，劉央便入股成爲了中國水務的股東，最多的時候持有其29%的股權。
甚至在2007-2008年中國水務股價腰斬，劉央和她的西澤投資仍堅持予以鼎力支持，並多次增持，僅至2008年2月29日便將持股量已增加至18.05%。
“以前我將自己投資中國水務的紀錄給投行看，包括我爲什麽投資中國水務，投資的邏輯在哪裏，但是當時他體量比較小，許多投資人沒有跟隨。”劉央說，20年後，很多人懂了，中國城市汙水治理的空間、公共事業的特許權模式、直飲水的市場成長，是過去20年的黃金賽道。
在劉央看來，投資首先要看行業，看行業的模式、競爭格局、空間和門檻;繼之選擇企業，又分公司的管理機制、産品競爭力兩個層次;最後是管理層的維度，看公司的戰略、組織的執行力，企業家是否有超長的視野、敢于嘗試偉大創想，目光聚焦在未來10年、20年的産業。投資中國水務和認識段傳良剛好20年，無論是公司抑或是領導者均符合此一標准。
在此一認知下，劉央堅持靈活投資策略。其在0.8港元時開始從二級市場買入中國水務，中途以約十倍收益退出;後又在5元的高位持續買入，現在收益再次DOUBLE。
二十多年的投資相伴中劉央和段傳良成爲好友，在2018年日本歐力士有意投資中國水務時，段傳良專程找劉央咨詢其建議。劉央無數次鼓勵段傳良增持自身股票，甚至借錢予其增持!劉央非常珍惜與企業家結下的友誼，信任和呵護是她投資的主旋律。
截止1月21日，中國水務市值近170億元，較之2004年12月更名時成長超過50倍。中國水務2021年中報顯示，其同期收入同比增長26.1%至64.7 億港元，收入增速是3 年來最高，淨利潤同比增長23.4%至10.2 億港元。
在30年間通過對類似中國水務這樣的企業投資中，劉央形成了自己的投資風格，即在評估一家企業是否具有投資價值的時候，其中一部分的調研工作就是會應用Double E理論着重考察企業的ROE指標。
Double E就是包含兩個ROE，即ROE = Return On Equity(股權回報率)+ Return On Effort(努力程度)。
天工國際即是在符合Double E的模式揚湯止沸出來的。天工國際在2007年IPO時，劉央即有參與，隨後在2018年斥資2.15億港股、以每股1.5607港元開始增持，當年在天工國際的股權占比高達5.43%。
如今，天工國際股價爲4.39港元、市值超過121億港元，3年時間西澤投資即獲得3倍的收益。劉央解釋，在其過去成功投資的衆多企業案例中，選擇投資天工國際的關鍵因素就是他的Effort(努力)。
在Effort中，又囊括叁個方面：産品的Effort、品牌的Effort、掌門人的Effort。天工國際是中國新材料的代表，生産技術革新和産品升級，行銷全球五十多個國家，並已滲透進廣大的美國零售消費終端。
作爲掌門人的朱小坤一直堅守特種鋼、模具鋼制造業，基本每日俯身到生産一線，心無旁骛。劉央與朱小坤結識多年，她認爲此一品質非一日之功，而是日積跬步的長年堅持，將其稱之爲“工匠和企業家精神”。
投資千億級的消費企業李甯亦如是。
2003年李甯首次IPO時，西澤投資的基金即與參與，後在其20多港元時賣出，獲利頗豐。劉央甚至在2013年，用超出市場的價格0.50港幣溢價達25%，以配股方式認購了李甯家族控股公司非凡中國(08032)4.8億新股，集資淨額2.4億元，當時市場嘩然!非凡中國現已突破重圍，市值已達近150億港幣，轉至主板在望。2015年，創始人李甯重新回歸李甯，西澤投資又再次將李甯列入投資菜單，主要邏輯有兩點：看到中國消費轉型此一風口;看中李甯及其團隊的轉型作用。
李甯回歸後，李甯公司的業績及股價直線上揚。2015年李甯股價在3.6-3.8港元的區間，如今漲到80港元，高點時108.2港元，總市值超過2000億港元。
選擇港股中行業和股價的隱形冠軍
1986年，時任歐洲市場營銷研究院院長的赫爾曼·西蒙在杜塞爾多夫遇到了哈佛商學院教授西多爾·利維特。
後者直接給他抛出了一個問題：“有沒有考慮過爲什麽聯邦德國的經濟總量不過美國的1/4，但是出口額雄踞世界第一?哪些企業對此所作的貢獻最大?”
西蒙開始認真思考這一課題，繼之紮根制造類企業深研，這一研究就是10年。10年後的1996年，通過對德國400多家卓越中小企業的研究，西蒙將其學術成果彙聚在一本書裏，這本書隨後迅速風靡世界，其書名是：《隱形冠軍》。
隱形冠軍是一種新類型的企業，到中國就是“專精特新”。其主要定義爲，企業規模爲中小型企業，業務規模穩居世界前列，業務範圍輻射全球，它們並非僅專注國內市場的典型小型企業，而是開展全球業務。
在過去改革開放後的42年間，中國力量的崛起使得創新作用越來越被激發出來，這使得隱形冠軍的數量開始蓬勃生長。劉央解釋，遍布各行各業的隱形冠軍，激活了整個中國産業的創新和活力。【新港股】的目標，就是尋找港股裏“中國制造”的隱形冠軍，這不僅僅是指在所屬的行業裏領先，亦蘊意其股價可以在未來較長一段時間領跑整個港股及板塊市場。
伴隨着中國國力的增長，今天關于“中國制造”的名詞已被重樣定義爲中國智造!他們不僅僅是一個機械性的産品，他們還是一項項層出不窮的遊戲或是軟件産品，他們同時也是一項項令人耳目一新的服務。
西澤投資的叁批【新港股】，就是選擇隱形冠軍的“小巨人”企業賽道—選擇持續高增長、未來能夠成爲行業領袖的企業。隱形冠軍企業，背後代表着新型生産力和商業模式，能夠追隨新型技術浪潮及時升級迭代、變革轉型的新生代力量，這亦是超額回報的重要基石。
鋪開來看，在第叁批【新港股】中，中國電力、信利國際、華檢醫療、民生教育、陽光紙業及金融街物業，從500多億市值至12多億市值的企業多有涵蓋，但行業基本不同。
而在此前的2020年12月和2021年9月，西澤投資分別推出兩批次、共10只的【新港股】，分屬新材料、新基建、新民生、新傳媒、新醫療健康和新動能領域。兩批分別是：天工國際(00826)、阜博集團(03738)、友誼時光(06820)、映客(03700)、煜盛文化(01859);中國地利(01387)、中國水務(00855)、雲想科技(02131)、濱海投資(02886)和中基長壽科學(00767)。
在劉央看來，第叁批6只“【新港股】”標的，與此前的10只，依舊遵循擇選【新港股】的叁大標准，即：
A.符合“十四五”規劃中社會經濟發展六大“新”目標的新産業。
B.未來兩年內市值能夠入選深港通和滬港通，具備持續盈利和高速增長潛力。
C.具有躍居細分市場龍頭企業的潛質，擁有強勁現金流及較低負債率。
具體到個股層面，譬如中國電力已從2021年6月的1.6港元，上升到目前的4.6港地左右，近乎翻3倍;過去一年，信利國際翻了近3倍，華檢醫療、陽光紙業漲了近40%。上述標的股價走牛背後，無一不是有強勁的基本面支撐。
“這些上市公司代表的是未來，是大變局中代表行業未來的‘小趨勢’，是被國際資本潮汐轉換錯殺的‘小巨人’。”劉央認爲，在投資的時候，大多數人只看到退去的潮水，卻沒看到新的一年，一個更大的時代之浪將席卷而來，西澤投資所要做的就是提前一步，發掘行業的隱形冠軍。
圖釋：信利國際過去20個交易日資金淨流入情況表(來源于智通財經APP)
這六只標的，經過西澤投資管理團隊超過四個月的調研，而背後多只則是劉央長達數年的觀察、訪談。“像金融街物業，去年上半年在手現金流13.78億元，淨利潤增長30%，帳面現金與市值相近，在物業管理行業萬億級別的市場規模下，未來將是並購的主力。”劉央說，民生教育，中國在線教育和職業教學的老大，盈利能力較強，主要是成人教育及高校資源，受K12政策的影響較小，同時亦有分拆和SaaS的雙重概念，其看好市場錯殺之後的股價表現。
同時隱形冠軍，在西澤投資【新港股】的解釋裏，並不限定于中小企業。“中國電力我是2塊錢的時候投的，他去年是9%的股息率，我投了叁年一直沒人看!”劉央解釋，選擇中國電力如此500多億市值的企業，是認爲其可以是股價的隱形冠軍，“未來市值可以達到1000億”。
此前【新港股】兩批入圍均是5只股票，而此次增加到6只，是因爲其將第二批的中基長壽科學調出。
中基長壽被調出【新港股】名單的原因，在于根據港交所要求，短期內必須側重于恢複原有的互聯網金融及借貸業務，而在新增醫療健康業務將難以續進的情況下，已與【新港股】叁大選擇標准相悖。
劉央在發起【新港股】時就已表明，“【新港股】不可能是一個固定不變的組合，雖然20只港股的組合現階段比較合理，但如我曾管理比爾·蓋茨梅琳達基金會的中國投資組合一樣，不斷發掘市場中的新標的，適時新舊更替，最終令我獲得更好的回報!”
據智通財經APP了解，入選的第叁批【新港股】，將從2022年1月21日起加入【新港股】指數，西澤投資亦啓動第四批【新港股】入選標的的實地考察及篩選，並將于6月公布。當20只標的集全，即開啓末拉淘汰制競爭模式。
從第四次革命視角下更新的投資工具
【新港股】是劉央30年彙聚投資實踐的一次總結，也印證了她多年來對趨勢投資的研究心得和踐行結果。我們不僅看到了剛需，我們還看到了未來!
【新港股】概念始發于2020年12月底，劉央通過時間、空間和文化叁個維度解讀當前中國新經濟下所産生的被市場低估的【新港股】，並呼籲通過【新港股】，抓住未來中國經濟發展新趨勢，和第四次工業革命形成共振。
“今天投資阿裏、騰訊、美團很難掙到錢，中小股票投資的時代已經到來，在此中要找到其間的領軍企業。”劉央認爲，中小企業對進入港股通的需求特別強烈，在這樣的大勢下，“不做迷失的羔羊”。
目前 (截至1月19日)，恒生指數(包括在香港主板上市的市值最大和成交最活躍的公司)市盈率 (TTM) 現在只有10.76，處在2001年以來的40.3%分位數;1月19日的恒生AH股溢價指數是141.08，已經處于港股通2014年開放以來的相對高位。
從恒生指數估值和AH股溢價率可以看出，無論是跟自身比、還是跟A股比，港股現在都處于一個相對低估的區間。
圖釋：港股通在港股交易量中的占比
而從港股通開通以來，南下資金在港股中的成交占比持續提升。截至2021年11月，占比已經達到了23.65%。由此可預知，未來更容易被內地投資人理解的隱形冠軍，更容易得到資金的關注。
劉央看多2022年的港股表現，但看好做多港股並不意味着懶惰地只看總體，要追隨全球和中國經濟技術和社會轉型的浪潮，尋找行業細分中的優質上市公司。“宏觀大趨勢固然重要，但是真正找到高ARPU的資産，還是要靠把握小趨勢的能力”，找到長坡厚雪的行業和企業。
中國企業的數字化浪潮正在呼嘯而來，無論是第四次工業革命或工業4.0的字樣冠名，抑或是疫情的驅動，甚或是東南亞産業轉移的競爭使然，中國企業特別是傳統的中小企業們，開始被時代的洪流、大廠們裹挾着擁抱數字化。
于時代和國運的第二增長曲線，正呼之欲出。2021年 12月，中央經濟工作會議首提全面實行股票發行注冊制，其或將于2022年落地。注冊制將是中國創新創造的高速公路，注冊制改革將激動中國創新經濟的新活力、新動能。
于世界，2022年全球高通脹及可能由此引致的流動性加速收縮風險值得警惕，美股和A股將是全球資本聚集的主戰場，估值處于合理位置的港股亦或將迎來複蘇機會。98歲的芒格開始抄底中概股，高盛、橋水基金開啓增持戰車即是明證。
劉央相信，未來20年中國經濟的大命題，將聚焦第二産業的科技升級上。西澤投資的使命，就是追隨國家的方向和行業的趨勢，在認真在挖掘民營企業的投資價值，尋找出先行者優勢，輔助以資本與資源，結出助力國家轉型、企業創新和投資收益的叁重碩果。【新港股】未來已來，投資未來。
