中國金茂(SEHK:817)將分拆旗下物管業務上市，並計劃以實物分派金茂服務予金茂股東，作為公司特別股息。分拆物管業務上市除可令公司整體估值提升，更可增加母企融資渠道，金茂投資價值可望得到提升。
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中國金茂將分拆旗下物管 金茂1月18日公佈計劃分拆中國金茂(SEHK:817)計劃分拆旗下金茂服務上市，同時宣布，將為合資格股東提供金茂服務股份的保證配額，為滿足此規定，集團計劃以實物分派金茂服務股份的方式，向合資格股東派發特別股息。分拆完成後，集團仍持有金茂服務不少於50%的股權，且金茂服務繼續為集團的附屬公司。
事實上，早於2021年9月，金茂已公佈計劃分拆金茂服務在港上市。與其他分拆出來物管股一樣，金茂服務物管收入佔比絕大部分來自母公司的物業。按金茂服務招股書顯示，2018年至2020年三年間，自母公司的物管收益佔比均在92%以上。截至2021年首季，金茂服務來自母公司的在管面積佔比為88%。金茂服務在管面積中一二線城市佔比約 84%。
截至2020年底，金茂服務的收入為9.44億元（人民幣．下同） ，2018年至2020年復合年增長率為28.2%；2021年前三個月收入為3.21億元；2020年盈利7710萬元，三年復合增長率110%，2021年前三個月利潤為1460萬元。金茂服務前景很大程度依賴母企業務表現，而從目前多家內房債務爆煲來看，金茂資金雖繃緊，但遠未到瀕危階段 。
釋放資產價值 按彭博綜合中國金茂2021預測市盈率（PE）為4.6倍，2022年及2023年預測市盈率為4.2倍和3.5倍，然而當前內地物管公司市盈率大部分在10倍PE之上，龍頭碧桂園服務當前PE為38倍，而華潤萬象生物PE更高達64倍。金茂分拆物管業務上市，無疑可為股東釋放旗下物管業務的資產價值。
紓緩母企財困 內房2021年年中開始爆發嚴重債務危機，國際評級機構惠譽在2021年10月，將29家內房發展商列入評級觀察名單，當中中國金茂榜上有名。中國金茂2021年首三季營收368.75億元，按年增長112.14%，但淨利潤卻減少23.6%至19.44億元。截至三季度末，中國金茂擁有資產總額4173.45億元，負債總額3253.62億元，所有者權益919.83億元，期末現金及現金等價物只有271.83億元，可見集團負債情況嚴重。
為提振市場信心，中國金茂早前進行了債券回購操作，以表明其資金充足。不過從公司採取「以債還債」的方法來看，顯然只能解燃眉之急。金茂在2021年12月，發行金額8億元期限180天的超短期融資券，將全部用於歸還到期債務融資工具。因此，金茂透過分拆旗下物管業務上市正好為公司提供即時現金收入，往後也可增加融資渠道，分拆業務是金茂最佳融資減債的辦法，讓其得以在債務壓力下盡早抽身而出。
結語 截至1月20日，中國金茂過去1年股價累跌逾3成，然而在去年9月公佈分拆物管業務以來股價錄得約15%升幅。分拆金茂服務可為公司資產釋放價值，更重要是提供即時現金收入，改善負債情況。隨著公司債務危機緩解，可令市場重新對公司恢復信心，成為公司股價持續修復的契機。
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