智通財經APP獲悉，安信國際發布研究報告稱，維持安踏體育(02020)“買入”評級，近年來，國家堅持“體育強國”的發展策略，體育賽道增長可期，作爲國産運動品牌龍頭之一的安踏有望優先受益于行業增長紅利，綜合考慮，調整2021-2023年EPS至2.80/3.51/4.45元，予22年40倍PE，目標價168港元，較現價有40%的上升空間。
安信國際主要觀點如下：
Q4流水有所改善，全年表現亮眼
根據21Q4流水情況，安踏主品牌同比錄得10%-20%中段增長(Q3爲10%-20%低段增長)，相比19年同期錄得10%-20%高段增長;FILA同比錄得高單位數增長(Q3爲中單位數增長)，相比19年同期增長35%-40%;其他品牌同比增長30%-35%(Q3爲35%-40%增長)，相比19年同期增長100%-105%，其中，迪桑特同比增長40%-45%，相比19年同期增長1.6倍;可隆同比錄得高單位數增長，相比19年同期增長65%。主品牌和FILA在Q4的表現環比有所改善，其他品牌增速有輕微放緩。
拆分來看，Q4安踏大貨同比錄得10%-20%低段增長，安踏兒童同比錄得25%-30%低段增長，線上同比增長25%-30%;FILA大貨線下流水同比持平，fusion同比錄得10%-20%低段增長，兒童同比錄得10%-20%中段增長，線上同比增長25%-30%。
全年來看，安踏主品牌同比增長25%-30%(相比19年同期錄得10%-20%高段增長)，FILA同比增長25%-30%(相比19年同期增長40%-45%)，其他品牌同比增長50%-55%(相比19年同期增長105%-110%)，其中迪桑特同比增長近7成，可隆同比增長超30%。此外，預計21年Amer的表現將會好于20年，核心品牌在中國的業務順利開展，3個10億歐品牌的目標不變。
盈喜公告發布，冬奧助力冰雪産業發展
同時，公司發布盈利預喜公告，預計淨利潤(不包括合營公司虧損)同比增長不少于35%，淨利潤(包括合營公司虧損)同比增長不少于45%。主要原因有：
1)21年疫情對零售市場的影響下降，各品牌收益相比20年有所反彈，使得集團21年全年預期收入同比增長不少于35%;
2)21年預計錄得融資淨收入，而20年則錄得融資淨成本;
3)預計jv虧損同比有所收窄。隨着冬奧會的臨近，國家對于冰雪産業有更多的扶持和鼓勵政策，相信對于提早布局冰雪産業的安踏集團來說也將會是一大利好。此外，公司作爲冬奧會官方合作夥伴，賽事期間品牌曝光率也將得到進一步提升，期待各品牌持續發力。
風險提示：業內競爭加劇;新品牌後續發展不及預期等風險。