FX168財經報社(香港)訊 自從美國總統拜登上任以來，匯豐策略師馬克斯·凱特納(Max Kettner)就長期建議增持美股。然而隨著一系列風險接踵而至，他將美股投資評等下修，轉向看好中國與歐洲股市，并表示中國股市是資金避風港。
美股在2022年開局動蕩不安，凱特納為首的匯豐策略師20日發布報告預測，全球經濟活動數據將在今年上半年意外下行、增長預期過于樂觀、通脹見頂、供應緊縮，鷹派央行，將有害于2022年上半年風險資產的環境。
匯豐策略師認為，未來數周美國實質利率走高，將對美股構成壓力，故將美股投資評等下修至中性。同時，匯豐策略師建議投資人增持歐股，主要是受益過去2個月受益于原物料價格大漲。
另外，匯豐策略師也同時看好新興市場股票，認為陸股可能是資金避風港，特別是中國正處于經濟增長和流動性周期的不同階段。
中國人民銀行周四下調1年期與5年期貸款市場報價利率(LPR)，推動中概股走揚，納斯達克金龍中國指數收紅2.19%，京東ADR(JD)大漲6.50%。
Jefferies指出，Omicron新冠變種病毒肆虐導致的業務中斷，很可能對本周經濟數據產生影響，并將未來幾周帶來一些市場波動。
EP Wealth Advisors投資組合策略董事總經理Adam Phillips表示：“市場無法守住周四早盤漲幅，這有點令人沮喪，市場確實有些恐慌跡象。”
Commonwealth Financial Network投資長Brad McMillan則認為，市場動蕩或將持續一段時間，但投資人不應對升息感到恐慌。
RiverFront Investment Group高級市場策略師Rebecca Felton周四分析道，目前為止財報季有點不穩，投資者需要關注企業對價格和薪資壓力的評論。Felton認為，即便美聯儲改變貨幣政策，股市仍會持續走高，企業獲利仍可能超乎市場預期。
針對中國股市是否值得投資，高盛的答案是肯定的。不計ADR市場，中國國內A股占其余中國公司股票總市值近80%，而A股外資持股比例僅為4.5%。國內市場開放、改革勢頭強勁，可能使得A股市場對于國際投資者而言更具投資價值、更加可及。2021年創紀錄的北向資金流入和全球共同基金高配A股在一定程度上也反映了這一點。
高盛回應詢問并提出支持理由：
GDP增速趨于平緩意味著股市投資低回報？并非如此。從歷史經驗來看，GDP增長減速與股票回報的相關性較低。
盈利增長若處于低位，股市能否仍實現良好表現？可以，尤其是在股市經歷“大幅”回調之后，以及股市周期進入“希望”階段、市盈率擴張推動股市強勁上漲之時。
哪些因素可能推動估值重估？政策放松、時政大事、和監管調整。中國在2022年可能成為全球少數采取寬松政策的國家，因而有助于壓縮估值隱含的較高風險溢價。
行業監管政策前景？從強度來看，高盛認為行業監管政策重大調整階段已經過去。高盛根據其指標判斷，市場價格已經體現了對政策調整變化的考慮。VIE架構及海外上市等領域的政策明確性也明顯提升。
估值是否真的具有吸引力？是的。指數估值(12倍)處于近年低位，而且相對全球股票存在顯著折讓。預期回報率在當前的市盈率水平通常較強，與高盛宏觀市盈率模型的結果一致。
涉房信貸問題是否會拖累股市整體表現？不大可能。盡管部分高杠桿開發商的流動性問題可能持續，但向更廣泛經濟和金融市場的負面宏觀溢出效應應已基本得到控制。同時，資產從房地產市場(60萬億美元)向股票市場(A股規模13萬億美元)的重新配置可能在2022年加速。高盛估算，中國居民在2022年將持有11萬億元人民幣的凈可投資資金，其中3萬億元可能配置在股票市場。
新冠清零政策是否會放松？在2022年底之前不會，這意味著消費品股的復蘇之路崎嶇，但其它領域存在交易機會。
選擇A股還是H股？高盛同時看好A股和H股：A股是一個規模龐大、流動性強、持續成長但(國際投資者)配置不足的資產類別。高盛認為A股對于全球股票投資者而言是個不容忽視的戰略性投資資產類別。高盛認為H股提供了具有吸引力的戰術上行機會。2022年，高盛仍高配A股和H股。
買入落后股(互聯網)還是領先股(政策受益股)？這并不是個非此即彼的決策，成長型股和“共同富裕”是高盛主要的投資題材。
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