智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持思摩爾國際(06969)“跑贏行業”評級，目標價50港元，分別對應2022-23年39/30倍，有37%上行空間。維持2021-22年盈利預測53.88億/65.48億元，引入2023年盈利預測85.8億元，當前股價對應2022-23年29/22倍P/E。
事件：1月18日，思摩爾旗下高端霧化科技品牌FEELM在英國倫敦舉行新技術發布會，正式發布全新一代超薄電子霧化解決方案——FEELM Air。在超過500位科學家、2500余天的研發下，FEELM Air在叁大領域取得創新、七大維度獲得突破，該行認爲思摩爾作爲全球霧化科技龍頭，其卓越的研發、創新能力有望強化其領先地位，引領霧化行業變革，助力公司強者愈強。
中金的主要觀點如下：
叁大創新，引領霧化科技迭代升級，強化公司在電子煙領域的競爭優勢。
1）材料創新，發布行業首款7層複合加熱膜，在口感還原度、能效、升溫、控溫等方面較上一代單層金屬厚膜全面提升，進一步減害提效;
2）工藝創新，納米級真空覆膜工藝使薄膜厚度從80微米降至2微米，耐熱震性與口感還原度持續提升;
3）結構創新，獨創多孔立體仿生結構，使陶瓷基體厚度從4.5毫米降至3.5毫米，通過借鑒仿生學優化微孔間矩陣式交叉分布，實現透氣性與防漏液能力的提升。
七大突破，帶來用戶體驗全面優化，在産品高度同質化的當下使得差異化産品體驗成爲可能，助力公司市場份額持續提升。
1）減害性增強，整體減害性較上代技術增80%，其中重金屬/醛酮類減害性提升約78.6%/80.7%;
2）口感還原度提高，公司獨創的Flavor-Lock鎖鮮技術、梯級溫場控制系統與FEELM口感科學模型2.0共同助力口感還原度較上代技術提升約33%;
3）超強防漏，“Puzzle迷宮二代”防漏液技術平台配合加熱膜中的超吸鎖液層使防漏液性能較上代技術提升約237%，有效解決漏油痛點;
4）超高能效比，在納米銀電極層、控溫層與多孔阻熱層共同配合下，能效較上代技術提升約13%;
5）全新用戶交互體驗，全球最小線性馬達能在保證低功耗的前提下實現高達1.5億次震動的超長壽命，提供全新震感波模式;
6）續航能力增強，在行業首個超級能源管理系統的加持下，充電速度、電池壽命與能量密度均明顯提升，實現充電10分鍾暢享8小時;
7）靈敏度提升，首次搭載MEMS傳感技術，能夠防止誤啓動並提供更加靈敏的霧化輸出。
堅定看好公司的領先競爭壁壘和廣闊發展前景，科技創新、技術迭代助力全球霧化龍頭強者愈強。
該行認爲公司已在專利體系、産能規模、産品品質、客戶優勢等建立強大綜合競爭優勢，有望通過持續的研發投入、科技創新、技術迭代維持全球領先地位與利潤水平。該行預計公司未來將不斷研發布局差異化霧化解決方案，滿足不同領域與價格帶的細分需求並打造“極致的感官體驗”，完善多品類協同發展的綜合布局。看好公司持續受益于霧化賽道快速成長與份額向其頭部客戶集中的雙重紅利，重申強者愈強趨勢。
風險提示：政策監管風險，客戶依賴風險，技術風險，彙率波動。