智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，維持李甯(02331)“買入”評級，預計2022-23年淨利爲49/62億，PE爲32/25x，繼續看好公司在品牌向上帶動下産品運營及擴張紅利釋放，持續領跑國牌，建議積極關注。
天風證券的主要觀點如下：
經渠道調研，該行預計李甯1月至今線下流水增速環比提速，前半月線下規模同增或在40%以上，流水高增部分因素或系22年春節提前，帶動銷售旺季提前等原因所致。
持續推出高關注度商品，增加標杆店、旗艦店新品發售頻率，通過話題和商品熱度持續影響帶來紅利不斷。
近期李甯首次推出單板滑雪系列，使用高級別GORE-TEX防風防水透氣面料，內嵌救援芯片反射器;融入天山雪蓮、民族特色提花等傳統文化設計元素，功能性與國潮時尚兼備，結合冰雪運動熱度，提升冬季産品價格帶。
常青款延長銷售周期，新系列鞏固産品力優勢。
鞋類矩陣豐富，超輕系列等高勢能産品變爲常青款，延長銷售時長，馭帥系列“李甯䨻”等科技組合拳持續植入;加大女子系列、健身系列等品類投入，産品線及故事包延續性鞏固産品力優勢。
組織架構持續改善，經銷直營全面均衡發展。
公司持續梳理體系內加盟客戶，控制批發客戶數量，聚焦大客戶，提高零售型精細化管理能力，提升同店增長;在經銷門店輸出直營店管理經驗，推廣標准化門店訂貨管理等模型，系統提升店效增長。繼續實施大店策略精進渠道，提高購物中心中高端渠道大店效率，助推高質量中長期發展。通過增加周年慶、明星到店、會員活動等措施增加客單量;未來或將就不同系列主題産品進一步穩步提升價格帶。
盡管面臨消費環境疲軟及疫情反複外部不利因素，李甯全渠道流水仍領跑規模以上體育品牌。
21年新疆棉、加拿大鵝等一系列輿論事件引發對國貨品牌呼聲熱烈，隨着民族自信和文化自信深入人心，海外品牌在國內口碑愈加脆弱，更容易被供應鏈、營銷、售後等環節的不當言行影響其中國市場份額。伴隨年輕群體消費力釋放及國貨自信，長期形成此消彼長局面，該行持續堅定看好國牌替代耐克阿迪等中高端運動市場趨勢。
維持盈利預測，維持買入評級。
一方面，産品研發、設計及IP等系列化産品矩陣完善。䨻弜等核心科技已跻身國際一流，鞏固專業運動品牌形象;設計深度融合中國文化與先鋒藝術，與年輕群體互動制造話題性，城市限定及故事IP市場反響強烈;部分産品逐步享受一二級溢價體現品牌重塑成功。
另一方面，2019年以來渠道及商品改革持續深化，效率有望持續增長。1）渠道層面繼續關閉虧損低效店，開設大店，流水帶動有望加倍兌現; 2）標准化單店及訂貨模型從直營門店逐步覆蓋批發門店，精細化管理效果顯現，提升店效人效坪效; 3）SKU和庫存管理、倍增款加單以及線上商品資源投入多維保障帶動規模增長。