近幾年來,在“房住不炒”及“叁降監管”政策下房地産行業不斷洗牌,包括頭部房企也未能幸免,投資房企不再單看業績增長,財務穩健及可持續經營更爲重要。
智通財經APP觀察到,旭輝控股(00884)在房地産行業中表現了強大的韌性,主要表現在兩個方面:一是經營韌性,近叁年收入複合增長率超過30%,2021年上半年超過50%;二是資本市場韌性,港股地産指數于2020年開始持續走熊,公司僅爲2021年受影響,而2017年以來5年時間股價漲幅超過6倍。
旭輝控股獲得投資者的價值認可,最核心的原因是實現了業績增長、財務穩健及可持續經營叁大指標平衡。2022年該公司更加注重財務穩健指標,從目前的動作看,主要在權益及債務上進行加減法,持續降低負債水平。
去年12月,該公司完成了供股增厚16.7 億港幣的權益,其中管理層全額參與供股(增持)2.2億股,表達看好公司態度;今年一月,該公司對剩余全部未贖回 5.051 億美元(本金 5.85 億美元)短債進行邀約贖回,並成功回購且占比超一半,同時增發了1.5億2026年到期美元債,長債置換短債。該公司爲年初唯一一家成功發信用債融資的民營房企,充分體現市場高認可度。
據了解,旭輝控股管理層對2022年債務還款妥善並提前安排,除了上述的1月的全面邀約,3月唯一一筆8億境內公司債已和交易所反饋,計劃借新還舊,而4月的16億元境外債券,已新發加自有資金足夠覆蓋。2021 年上半年,該公司淨負債率爲60.4%,現金對短期有息負債的覆蓋比例爲2.7 倍,剔除預收賬款的資産負債率爲72.1%,前兩項指標遠遠滿足監管需求,經過2021年下半年及2022年計劃的權益及負債的加減動作,叁項監管指標預計長期健康運行。
財務穩健是經營業績持續增長的保障,旭輝控股從地産開發到運營服務,全産業鏈條同步發展,針對物業及商管市場,定位“美好生活服務商及城市綜合運營商”,以精准的産品定位及市場布局,兩大業務持續高增長,不斷提升市場份額。同時公司優秀的財務及業績也獲得股東及各大投行認可。
該公司股東一直看好公司價值,2021年以來,大股東投入超過8億元增持股票,公司高管及獨立非執行董事亦多次增持,表現出堅定看好並投資旭輝長期發展的決心。而投行的觀點大都一致,以彙豐研報看,旭輝控股通過供股及債務贖回等信貸資質得到夯實;2021年實現銷售2473億元,同比逆勢增長7.03%(行業爲-2%),實現2400億的回款,對應簽約回款率高達97%;全年權益拿地金額約425億,爲公司中長期發展鋪平道路,給予買入評級,並上調目標價至6.6港元。
2022年房地産行業仍會持續洗牌,小房企迫于資金壓力而被淘汰,負債率較高的頭部房企也將面臨市場份額下降的風險,而旭輝控股是房企中爲數不多實現業績增長、穩健財務及可持續經營的佼佼者。2022年繼續優化債務結構,在長期趨勢下,旭輝控股仍然看到未來的資本溢價機會。