中國聯塑(SEHK:2128)踏入2022年便有好開始，在公司公佈進軍太陽能業務並成立新公司下，年初至今股價累計有近4成升幅。聯塑升勢強勁，現價追入與否且看未來增長憧憬。
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中國聯塑是內地大型建材家居產業集團，主要從事產銷的產品應用於家居裝修、市政給水、排水、燃氣等領域。公司1月7日公告指，為其可持續發展及應對氣候變化等因素下，公司成立了廣東聯塑班皓光伏新能源科技有限公司，旨在為全球工商企業、家庭提供一體化的能源解決方案。該公司的業務範疇為廣泛光伏系統和產品以及諮詢、設計、 研發、工程、安裝、維修和運營一體化的專業服務。聯塑相信新的太陽能業務將與現有業務和銷售渠道產生強大的協同效應和影響力。
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光伏新業務屬長線增長動力 聯塑成立新公司進軍太陽能產業對公司長遠發展有利，甚至算是開發出新的增長引擎。中國正推動2030年前及2060年前實現碳達峰及碳中和，發展新能源已是重點國策和大勢所趨。聯塑此際加入太陽能行業正好食正國策風潮，相關業務的將來發展可望得到政策護航。然而要留意，公司的太陽能業務才剛起步，相信短期內不會為公司盈利帶來重大貢獻。
中短期依仗政府加大基建投資 除了環保國策，聯塑股價造好也反映了公司受惠內地加快基建發展的憧憬。世界銀行2021年12月22日發布的「中國經濟簡報」指出，中國經濟在2021年上半年強勁反彈後，下半年經濟活動將迅速降溫。
世界銀行預計，中國明年經濟增速將從此前預測的5.4%放緩至5.1%，並是1990年僅取得3.9%的增幅以來，第二慢的增速。更重要是，受累新冠病毒變種，內地疫情再度爆發，多地需要封鎖隔離，影響經濟復甦。野村日前報告指，綜合考慮各種因素，今年中國GDP增長目標應定於5%左右，若設定在5%以上或5.5%左右，經濟增速便需在年初就出現大幅反彈，但這個可能性已經很低。
面對經濟增長壓力，中央政府已加快基建項目上馬作應對。據報道，今年首周已公布的重大項目總投資額已超過3萬億人民幣。各地方政府工作報告及發改委已公布的工作計劃，積極推進項目開工，而專項債提前下達量超過往年，估首季已有1萬億元人民幣規模的專項債項目形成，全季基建投資將實現高個位數增長，並在一定程度上抵銷房地產終端需求下降影響。
中國聯塑旗下市政、農村管網建設、燃氣等基建端業務有望受惠政府基建投資。另外，民生證券指出，內地計劃在2020至2022年重點推進150項重大水利工程建設，相關總投資約1.29萬億元，料會帶動直接和間接投資約6.6萬億元人民幣，估計中國聯塑2022年、2023年PVC管材營收將分別錄得11.23%、14.34%的按年增幅。
現水平仍有上升空間 按1月11日收市價15.6港元計，過去一周累計升38%，然而仍較一年內高位21.1港元，低26%，不過當前是否值得高追還要看估值情況。
在政府加大基建投資下，彭博綜合券商預測2022年公司每股盈利可增長16%，即與2021年每股盈利增長水平相同，2021年及2022年的預測市盈率為9.3倍及8倍，對比2010年上市以來平均8.6倍計，現價水平屬合理。若以2022年預測每股盈利1.635元人民幣，並按8.6倍市盈率計，對應股價為16.8港元，即較現價尚有近8%上望空間。
結語 中國聯塑本業在政府加大投資下料繼續穩定向好，而新投資的太陽能業務亦有望得到國策支持，並與現有業務產生協同效應，為未來增長注入新動力。因此公司長遠盈利能力有望提升，令預測估值進一步上修，從而帶動股價繼續走強。現價水平值得長線投資買入，惟要留意公司同時亦有短期急升後可能出現的回調風險。
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