智通財經APP獲悉，興業證券發布研究報告稱，維持叁一國際(00631)“買入”評級，目標價11.9港元，對應2022年20倍PE。積極研發新産品，充分借助叁一集團的技術、品牌和客戶優勢，使得新産品的市場開拓較爲迅速，預計寬體車、智慧礦山、機器人和破碎設備都將會成爲未來增長點，豐富公司的業務線，該行看好其未來新産品的未來前景及較強的員工激勵計劃，預計2021-23年收入增長33.86%/32.12%/24.52%至98.57/130.23/162.16億元，淨利同比增24.2%/19.01%/19.58%至13.06/15.54/18.59億元，依然處于強勁增長。
興業證券主要觀點如下：
召開機器人大會，外銷逐步提上日程：
公司機器人業務經過2年發展從無到有，大部分人員都是本科及以上學曆，公司機器人業務主要包括智能産線集成、AGV和電動叉車(20噸以下)，目前以供應叁一集團爲主。2022年1月初公司于長沙召開機器人大會，邀請衆多合作夥伴(如柳工、蜂巢等)及代理商參加此次會議，該行認爲公司機器人業務的外銷可能就此打開。
AGV一般配套智能産線集成一起銷售，是定制化方案，而電動叉車可以實現單獨對外銷售，2020年中國叉車銷售量爲80萬台，2021年有望超過110萬台2020、2021年中國電動叉車占比分別爲50%、60%，平衡重電動叉車4.6萬台，存量燃油叉車市場容量150萬台，公司面向的市場廣闊。
股權激勵考核目標明確：
2021年12月29日公司公告授出9695萬股(占現有股份數3.1%)購股權，行權價爲7.39港元，其中2021、2022、2023年的行權目標分別爲收入(或利潤)相對于2020年分別增長35%(20%)、70%(45%)、100%(70%)，即2021、2022、2023年收入(或利潤)至少達到99.4(12.6)、125.2(15.25)、147.3(17.9)億元人民幣，具有明確的業績考核目標。
風險提示：新業務開拓不順利，原材料價格持續上漲，海外疫情出現反複。