智通財經APP獲悉，光大海外發布研究報告稱，維持中國移動(00941)“買入”評級，考慮到5G用戶滲透率持續上升、B端業務持續推進以及成本費用端有效管控，21-23年淨利潤預測1160/1285/1433億人民幣，對應同比增速7.6%/10.8%/11.5%，後期運營商業績改善趨勢逐季度獲得驗證，有望驅動板塊全面價值重估機會。
事件：1月4日中國移動發布公告，股東授權董事會在香港聯交所回購不超過約20.5億股香港股份，相當于不超過2021年股東周年大會當日已發行香港股份數目的10%。
1月5日，A股中國移動在上交所上市，發行價格爲57.58元人民幣，在本次A股發行的超額配售選擇權行使前，本次發行的發行規模爲8.457億股，占本次發行完成後公司已發行股份總數的3.97%，共募集資金約487億元，募集資金將主要用于推進數智化轉型、構建新型數智生態。
光大海外主要觀點如下：
A股上市引入保險機構等戰略投資者，體現市場對公司發展前景的信心：
公司此次A股上市吸引了衆多戰略投資者，可分爲四類：1）國家級投資平台，包括社保基金、國調基金、國新投資等; 2）大型央企，包括國家電網、國家能源集團等; 3）大型保險機構，包括中國人壽(02628)、中國人保(01339)等; 4）京東等其他機構。其中注重穩定收益的保險資金的參與體現了市場對公司高分紅、低估值屬性的認可(20年分紅率63%，不考慮回購，A股發行價對應22年股息率6%/港股現價49.6港元對應22年股息率8%)，以及對公司發展前景的信心。同時公司在A股上市前宣布回購，彰顯了公司的中長期信心。
移動ARPU邊際改善疊加B端業務戰略積極推進，公司業績改善趨勢逐漸驗證：
2021年前叁季度公司移動ARPU爲50.1元/戶/月，同比增長2.5%。前期中國移動受制于用戶基數大，5G用戶滲透率提升和用戶結構改善相對緩慢，但5M21以來其5G滲透加速，從4M21的22%快速提升至9M21的35%，長期來看，在4G+5G網絡布局模式下，中移動網絡質量優勢仍將確保公司C端領先地位，伴隨5G套餐用戶滲透率提升，用戶結構改善將繼續驅動ARPU提升。
公司在B端産業互聯網業務具有叁大優勢：1）雲網融合服務能力;2）政企客戶資源優勢，公司有望通過5G專網率先觸達客戶;3）硬件集成、軟件外包的産業鏈整合型服務能力。1H21公司應用及信息服務收入693億元，其中DICT業務334億元，同比增長55%。該行預計DICT業務20-23E收入CAGR超30%。
風險提示：資金配置風格切換，企業內部市場化改革不及預期，B端業務放緩。