智通財經APP獲悉，安信國際發布研究報告，予海昌海洋公園(02255)“買入”評級，目標價調整至3.7港元，對應22年24.2倍EV/EBITDA，距離現價有28%上漲空間。
事件：12月23日海昌完成與亞洲領先私募股權基金MBK Partners的交易，轉讓海昌海洋公園旗下位于武漢、成都、天津和青島的主題公園項目的100%股權及鄭州在建主題公園項目的66%股權，交易對價65.3億元。
安信國際主要觀點如下：
海昌海洋公園與MBK交易順利完成，海昌發展漸入佳境。
MBK Partners創立于2005年，爲亞洲最大私募股權基金之一，管理資本超過254億美元，覆蓋消費及零售、電訊及媒體、金融服務、醫療保健、物流和工業等多個行業。MBK Partners在旅遊和主題公園行業內有深厚積累,成功投資大阪環球影城。
該行認爲此次交易的4個公園均爲成熟的主題公園項目和城市極地館，已運營逾十年，公園的盈利能力已得到充分發揮，缺乏後續增長潛力。4個主題公園所涵蓋的相關市場正趨于飽和，競爭日趨激烈。此次交易的4個成熟項目爲海昌帶來60.8億人民幣的現金，將大幅減少付息債務，減輕債務融資壓力。
另外，鄭州公園爲在建中的大型海洋文化主題公園，自2018起開始建設，受到了新冠疫情的不利影響，項目開發受阻。通過與MBK Partners的戰略合作，海昌獲得4.5億元現金，同時海昌作爲鄭州項目公司的重要股東會繼續參與其後續的開發建設及營運管理。鄭州公園預計可于2023年開業，海昌將繼續分享項目運營及發展帶來的可觀收益。
輕資産業務將是海昌的戰略重心。
海昌擁有成熟的方案設計、建築施工管理、運營服務、品牌輸出等全流程的文旅休閑服務及方案解決能力。公司未來將聚焦1）主題樂園，全國約有1.3萬個主題樂園，公司目標做到800個運營項目，偏向選擇規模大，服務周期長的項目，包括主題文娛、親子育樂、城市休閑、旅遊度假等各類題材。2）商業綜合體，輸出對象包括購物中心、商業街區、文創街區。3）主題酒店，海昌已經在21年內8月開始上海海昌二期項目建設，新增溫泉酒店、海洋酒店和企鵝酒店叁家酒店共計新增1100間房。
風險提示：疫情;上海項目發展不及預期。