智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，特步國際(01368)流水變化體現較強成長韌性，預計FY2022/23年歸母淨利爲10.6/13.3億，PE爲25x/20x;今年新疆棉後特步21Q2流水同增30-35%，基數相對合理，爲22H1增長奠定良好基礎，予“買入”評級，建議積極關注。
天風證券主要觀點如下：
該行預計特步主品牌Q4流水同比增速較Q3(中雙位數)環比提升，或達20%+，其中12月份線上線下生意延續10/11月趨勢，保持樂觀增長;近期特步舉行22Q3訂貨會，專業跑鞋及運動時尚産品線亮眼，經銷商訂貨積極性較高。
聚焦跑步專注性價比價格帶，運動時尚國潮崛起價格上探
主品牌聚焦跑步專業運動，通過贊助馬拉松賽事建立品牌標簽，打造獨有跑者生態圈，以專業技術帶動品牌升級。其中競速碳板跑鞋160X系列面向專業跑者，肯定專業性能;動力巢系列兼顧短距離慢跑和休閑場景，拓寬大衆市場。特步主力商品300-500元專注大衆消費市場，性價比優勢逐步凸顯競爭格局或有所優化。高端運動時尚産品線乘國潮東風，探索獨立開店，單價高出主品牌30-50%，分享中高端市場紅利。
新增門店與開大關小並行，線上新渠道高增。
線下渠道一方面，2022年將加速門店鋪設，預計未來每年新增200-300家門店，帶動高單價商品銷售，門店改造開大關小，未來每年將有近千家門店逐步改造爲200-300平9代店，陳列和服務與國際接軌，預計2025年平均單店面積將從130平增至180平。
另一方面，未來或通過合作或自有形式加快一二線城市開店，進一步受益高線城市消費能力，帶動高單價商品銷售提升高質量生意規模。線上電商拓展新興渠道，未來幾年將實現叁位數增長，至2025年預計線上占比達40%。
多品牌爲中長期發展提供更大空間。
以索康尼、邁樂爲代表高端專業運動線和以蓋世威、帕拉丁爲代表運動時尚線將加速國內門店布局，複用跑圈資源，打通高線渠道，完善成長矩陣。