智通財經APP獲悉，浙商證券發布研究報告稱，維持金科服務(09666)“買入”評級，引入博裕作爲戰略投資人，提振市場信心，治理結構優化，前期回調帶來買入良機，預計2021-23年實現收入56.72/86.41/127.74億元，實現歸母淨利潤爲11.41/16.6/23.64億元，同比增長85%/45%/42%。
事件：2021年12月16日，公司公告引入博裕資本作爲戰略投資人，公司大股東金科股份向博裕投資轉讓金科服務1.43億股股份(占總股本22%)，交易金額37億港元，交易完成後金科地産股份有限公司持有金科服務30.33%股份，第一大股東地位不變。
浙商證券主要觀點如下：
提振市場信心，公司治理結構優化。
博裕資本市場知名度較高，以長線投資和戰略投資爲主，本次交易折價率約5%，體現出博裕資本對于公司價值的認可，提振市場信心。隨着部分房企違約事件的發生，近期引發對于物企成爲關聯房企融資“工具人”的擔憂，本次公告引入知名機構作爲戰略投資人，公司的治理結構得到優化，獨立性增強，同時，金科股份現金流得以改善，緩解市場對于公司治理和關聯方現金流狀況的擔憂。
大股東持股比例降低，但給予公司的支持力度不變。
公告對于交易完成後金科股份的相關業務輸送提出了明確的要求：1)金科股份控制的非商場類開發項目90%以上面積交付給公司管理;
2)交付增量住宅業態物業費不低于2元/月/平;
3)22-25年金科股份交付項目的年飽和收入每年不低于4.5億元。面積和收入的貢獻符合甚至略超之前的預期。此外，公告顯示金科股份5年內不會有進一步的減持。雖然持股比例降低，但依然顯示出集團對于公司的發展信心和堅定支持。
博裕投資早年涉足物業領域，科技類企業亦有廣泛布局，賦能空間可期。
博裕投資是我國較早投資物業領域的私募股權基金，16年開始投資物業企業，是萬物雲的第二大股東。除物業行業之外，博裕投資在科技、新興消費上也均有布局。由于物業項目提價難、成本剛性上漲的屬性，通過機械智能化替代人工成本是公認的戰略方向，頭部物企均在技術研發上加強布局，科技不僅賦能基礎物業管理、提升運營效率，城市服務領域也湧現出越來越多的城市和園區的數字化建設招標案例。預計博裕資本也會推動旗下物業企業之間、物業企業和科技企業之間進行戰略互補的合作協議。
物業具備存量+增量的發展邏輯，空間廣闊。
受地産調控影響，市場對于物業行業的發展也普遍悲觀。該行認爲即使地産銷售端節奏放緩，對于物業企業的業績表現依然可以抱有信心。物業具備存量和增量的發展邏輯，頭部企業市占率目前仍不足3%，仍然有較大的整合空間，近年來上市物企在存量項目拓展占比持續提升，隨着業主對于服務品質要求提升，行業優勝劣汰會更加顯著，標杆物企的業主滿意度明顯優于行業水平，有望持續增加市場份額。此外，社區增值服務的滲透率和複購率都尚處于較低水平，對于收入和利潤的貢獻有極大提升空間。
投資建議：公司外拓實力強勁，在優勝劣汰的大背景下預計會持續提升市場份額，精細化管理毛利率有保障，成長性與確定性兼備，引入博裕作爲戰略投資人，提振市場信心，治理結構優化，關聯房企風險減弱，前期回調帶來買入良機。
風險提示：行業競爭加劇、並購或自主外拓不及預期。