智通財經APP獲悉，國金證券發布研究報告稱，予複銳醫療科技(01696)“買入”評級，審慎選取DCF法和PE估值法結果的均值，予合理市值爲9.46億美元，未來6-12個月的目標股價2.03美元，折合15.83港元;對應2022/23年PE42/25倍。
國金證券主要觀點如下：
攜以色列技術與諸多歐美認證，位居中國能量源醫美器械龍頭
公司是複星醫藥的醫美業務載體，其核心子公司以色列AlmaLasers擁有多年能量源器械制造經驗，産品覆蓋全球90多個國家和地區，中國是其最大的分銷市場。(能量源器械，是指連接電源的器械，通過轉化激光、各種波長的彩光、視頻及超聲波等作爲實施醫美治療的能量來源)作爲國內稀缺的具有諸多國際規範市場(FDA、EMA等)認證資質的醫美器械商，公司主業受疫情影響已見底，2021年上半年業績亮眼，實現營收1.26億美元，同比增長72.72%。
聚焦“輕醫美”賽道，持續推出新品，豐富管線確保持續競爭力
1)“輕醫美”可分成能量源類和注射類項目;風險低、恢複快，價格相較手術型更優。
2)根據預測，2021年中國能量源醫美器械市場銷售規模達3.27億元，近5年CAGR爲15.51%。
3)公司還在北美拓展了男性健康領域;産品覆蓋無創、微創，涉及塑形、脫毛、嫩膚等全方位解決方案。
切入注射填充、牙科板塊，打造美麗健康生態系統
公司在注射填充板塊的産品儲備有玻尿酸、溶脂針和肉毒素，産品具備差異化優勢。公司的玻尿酸産品在以色列、中國香港地區和印度銷售，中國的注冊臨床推進中;肉毒素，在中國進入叁期臨床試驗階段，預計未來2-3年有望獲批。2021年7月，公司完成對複星牙科的收購，構建數字化口腔平台，實現與其他醫美板塊的戰略協同。
盈利預測：公司未來叁年收入主要由能量源器械、注射劑新品更迭以及複星牙科業績增長構成。該行預計，2021/22/23年牙科板塊營收0.12/0.25/0.27億元;整體實現營收2.48/3.04/3.74億美元;股權激勵的費用，大概率會發生在2022年進而影響當年淨利潤，2021/22/23年歸母淨利潤2574/2258/3836萬美元。若剔除股權激勵費用，相對于不受疫情影響的2019年的業績，2021/22/23年的營收和淨利潤增長分別爲40%/64%/102%和24%/31%/85%
風險提示：新品研發及商業化不達預期、監管政策變動對行業增速影響等風險。