發改委稱會就完善煤炭市場價格形成機制，適時推出政策，而官方制定的煤炭長協基準價日前破天荒獲得上調，一改近來官方刻意壓抑煤價的方針，帶動煤炭股全線抽升。當中兗煤(SEHK:1171)及中國神華(SEHK:1088)分別勁升，看好煤炭股後續發展，這兩者何者有更大潛力值得追捧？
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發改委新聞發言人孟瑋在12月16日發布會表示，關於進一步完善煤炭市場價格形成機制，已具備有利條件。將進一步深入研究論證，適時出台針對性政策措施，引導煤炭市場價格在合理區間運行，促進煤、電價格通過市場化方式有效聯動。市場反應欣喜，全因內地應對能源短缺及通脹問題上，步入第四季以來一直壓抑煤價，從而減少電企成本壓力。不過一旦發改委完善煤炭市場價格機制誕生，煤價有望雖市況而浮動，故是對行業的一種放鬆措施。
下水煤長協基準價明年提高31% 此外， 12月初出台的《2022年煤炭長期合同簽訂履約方案徵求意見稿》，當中提出「基準價+浮動價」 的定價機制不變，但新一年的動力煤長協價格將每月一調。最為關鍵是5500大卡動力煤調整區間在550-850元人民幣之間，其中下水煤長協基準價為每噸700元，較此前的535元提高大約31%，也是自2017年以來煤炭長協機制落地後首次上調長協基準價，並給出明確的浮動區間。政府此舉向市場釋出煤價並非「准跌不准升」，為煤炭股盈利改善提供出路。
所謂下水煤，是指從中國北方將煤通過港口運輸到華東、華南的煤炭，其中必要經水路運輸的煤炭，才算是下水煤。
兗煤估值較吸引 兗煤和神華皆為煤炭股龍頭，對煤炭價格鬆綁消息最為敏感，然而前者在消息出台當日抽升24%，而後者只升6%。按12月16日收市價計，兗煤當前市盈率為11.2倍，今年預測市盈率4.8倍，另一邊廂神華當前市盈率為8.8倍，今年預測市盈率為6倍。
兗煤升得快的原因是由於市場預期公司今年有可觀增長，表現將更勝神華。按預測市盈率看，抽升後的兗煤估值依然較之更為吸引。
神華火電業務比重較高成負累 另一個令神華升勢落後的地方是，神華有約2成營業額是來自發電業務。由於內地嚴控電價，在當前全球能源短缺下，內地火電企業未能將發電所需的動力煤成本轉嫁予消費者，變相電企要自己承受損失。
兗煤雖然也有電力業務，但佔其收入比重不足1成。在被火電業務拖後腿下，預期往後煤價即使仍有上升空間，神華的受惠程度也較兗煤略為遜色。
兗煤有轉型計劃 內地國策強調碳中和，煤炭股長線前景勢必轉暗，轉型已是逼在眉睫。兗煤搶先一眾煤炭股，新近公佈《未來5至10年發展戰略綱要》，除了年產3億煤炭目標外，當中特別提出要發展新能源，提出「新能源發電裝機規模達到1000萬千瓦以上，氫氣供應能力超過每年10萬噸」的願景。
此外兗煤還要拓展到其他金屬領域、新材料及高端產品佔年產量70%以上、高端裝備製造產業、及智能物流，以上多項業務均與國策有關，預期可受惠未來政府扶持措施。
結語 總括而言， 兗煤不論在估值、對煤價敏感度較神華更為優勝外，也具備中長遠的轉型計劃，發展前景較為清晰，因此當前揀選煤炭股，以兗煤較為優勝。
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