智通財經APP了解到，12月14日，中彙集團（00382）發布公告，稱其間接全資附屬公司廣州智蘅教育擬以1.5億元收購廣東太陽城實業（目標公司）100%股權，目標公司擁有廣東華商技工學校之100%股權。本次收購成本相對較低，按 2022財年盈利測算，PE值約6-7倍，按2021/2022學年在校生5400名算，生均收購成本2.78萬元。
學校業務與業績均步入成長快車道
廣東華商技工學校成立于2007年，是一所省屬全日制技工學校，擁有幼兒語言、藥品營銷及電子商務等13個專業。在優越地理就業環境、專業配置及師資優勢下，該學校與超百家知名企業建立校企合作，常年就業率高達98%，在校生及平均學費逐年提升，22財年開始步入快速成長期。該學校內生增長強勁，近叁個學年在校生及平均學費複合增長率分別爲56.7%和11.66%，2021財年收入0.31億元，同比增長64.6%，2022財年收入將得到加速，以2021/2022學年在校生及平均學費測算，預計收入將實現增長90%。管理層也在交流會上表示，該學校未來幾年的業績增速是高于中彙集團原有業務的業績增速。
乘政策東風積極高質量布局職業教育
職業教育擁有長期的政策紅利，近幾年來，職業教育扶持政策頻出，從2018年5月國務院頒布的《國務院關于推行終生職業技能培訓制度的意見》到2021年10月印發的《關于推動現代職業教育高質量發展意見》，不到3年時間持續發文近20次鼓勵文件，可見國家對該行業的重視程度。中彙集團跟隨國家職業教育發展趨勢，看好中等職業培訓服務市場增長潛力，用較少的投入獲取確定性強的優質職業教育項目。截至2021年8月，該公司賬上現金（現金及銀行存款）11.62億元，預計該公司未來將持續以輕資産重資産並行去發展學曆職業教育和非學曆職業教育。
針對此次收購，各大投行紛紛看好，如大摩指出項目預計于2022年1月開始並表，則爲中彙2022財年帶來約2%的業績貢獻；招商證券認爲收購增厚盈利，與現有廣東學校産生協同效應，並購有助緩解投資者對于並購方面的政策擔憂；華西證券認爲收購意義在于布局中職，享受職業教育市場增長紅利，爲高職學校輸送生源，估計未來畢業生向高職的轉化率有望達到50%以上。
綜合而言，此次收購是中彙集團繼2020年12月收購四川學校後進行的第二項收購，強化了“內生+外延”的成長邏輯。而布局中職，完善了廣東市場不同層次的辦學，在增厚業績的同時，協同效應下提升公司整體內生增長潛力，同時手頭超過10億元的現金爲外延擴張帶來充足保障，未來成長可期。