FX168財經報社(香港)訊 股市今天下跌，明天上漲，對于任何想要找到一個連貫的說法來解釋其走勢的人來說，日子都不好過。不過，有一件事是揮之不去的：每日的劇烈波動插曲正在惡化。
特別是在投機端，趨勢是明顯的。在納斯達克100指數中，本月單日收盤波動的絕對幅度約為1.5%。這是自2018年圣誕節暴跌以來任何一個12月的三倍，幾乎是去年平均波幅的兩倍。
盡管有許多因素在起作用——周五見證了奧密克戎變種迅速傳播的所有證據——但很難不注意到，在央行承諾提供無盡流動性的承諾受到威脅時，波動性正在上升。
在美聯儲的鷹派立場升溫之際，英國央行意外宣布升息，標志著支撐全球股市20個月60萬億美元漲勢的寬松周期結束。
“過去幾周，市場一直在消化加快縮減購債計劃的可能性，盡管運營業績強勁，指引也相對強勁，但在整個財報季中，軟件市盈率卻出現了收縮。”Capital Y Management的首席投資官Renny Zucker說。不斷上升的波動性“提醒人們，在對風險最高的資產進行了近兩年的無所畏懼的交易后，美聯儲在未來一年的行動可能會產生更大的影響。”
本周出現了重大逆轉，投資者試圖弄清楚美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)是否能夠在不抑制經濟增長的情況下控制通脹，從而實現軟著陸。
盡管投資者最初因鮑威爾對經濟的有力支持而感到安慰，稱需求和收入強勁，但稍后隨著長期公債收益率(殖利率)下滑，再度引發對經濟持續走強的擔憂，不安情緒逐漸蔓延。
周三，當美聯儲宣布加快結束經濟刺激計劃并暗示明年加息兩次時，納斯達克100指數飆升2.4%，但這一消息令下個交易日的漲幅全部被抹去。整體來看，以科技股為主的道瓊斯指數在5天內下跌超過3%，這是今年最糟糕的一周之一。
作為本輪牛市標志的平穩走勢正面臨風險。過去三周，納斯達克100指數有五次單日漲幅超過2%，三次上漲，兩次下跌。這與過去5個月里比較瘋狂的交易日總數相當。
Harvest Volatility Management研究和交易主管Mike Zigmont表示，股價大幅下跌反映出市場參與者的困惑程度上升。
觀點分歧的例子比比皆是。盡管瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG)的策略師們援引歷史經驗說，在緊縮周期的初始階段買入股票是安全的，但美國銀行(Bank of America Corp.)的分析師警告說，由于通脹失控，這次的情況可能會有所不同。
在市場的投機領域，行情變得更加坎坷。過去幾周，由小盤股組成的羅素2000指數(Russell 2000)出現了10%的回調，新上市股票下跌20%墜入熊市，一些無利可圖的科技公司暴跌了近30%。
雖然羅素3000指數今年上漲了20%，但該指數較近期高點下跌了21%。以Marko Kolanovic為首的摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)策略師說，如此大的差異反映出，在拋售規模較小、波動性較大的股票方面，出現了“歷史上前所未有的過度反應”——特別是對經濟敏感的股票——這主要是由于對沖基金加大了看跌押注，同時削減了風險敞口。
Kolanovic說，所有的悲觀情緒都可能為新的一年的反彈奠定基礎，屆時疫情將結束，經濟將繼續擴張。他在周五的一份報告中寫道：“這一市場可能會在年底和明年1月出現軋空和周期性反彈。”
并非所有人都相信再通脹交易將很快恢復。在經濟道路不確定的情況下，投資者在收入和股息穩定的公司尋求安全。過去一周，MSCI衡量公用事業和日常消費品等防御類股的指數上漲了1.2%，而周期類股下跌了2.9%。這是自2020年4月以來最大的業績差距。
在百達資產管理公司(Pictet Asset Management)高級投資經理Ella Hoxha看來，這種分歧反映了一個殘酷的現實——非正統的疫情后復蘇仍不明朗。
“如果你相信我們處于周期的晚期，你可能會更傾向于美聯儲犯了一個政策錯誤，或者可能收緊得太多。”她在接受彭博電視臺采訪時說，“如果你處于早期周期的信徒陣營，那么當開始收緊政策時，這是一種非常典型的行為。這在很大程度上是辯論的難題。”
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