智通財經APP獲悉，花旗表示，2021年最後叁個季度的估值大幅下跌，爲一家即將在未來一年轉型的媒體公司——探索頻道-A(DISCA.US)提供了將投資增加近一倍的機會。
分析師Jason Bazinet和他的團隊寫道，探索頻道與華納媒體合並後，該公司將有足夠的規模和自由現金流，從而使探索頻道能夠去杠杆化，同時“積極”投資直接面向消費者(DTC)的內容。花旗表示:“在DTC上配置更多內容支出份額的公司，其市售率就會更高。”
剝離和合並的目標時間是在2022年中旬。花旗表示，如果投資保持穩定，在2022年下半年至2024年期間，新的探索頻道可能産生240億美元的自由現金流。“在未來10個季度中，我們預計120億美元的自由現金流將用于削減債務，100億美元將用于再投資DTC內容，20億美元將用于回購。”
EBITDA上升，再加上債務削減，意味着總杠杆率將從2022年的5.3倍左右降至2024年的3.0倍左右；淨杠杆率將減半，從現在的4.2倍降至2024年的2.1倍。
與此同時，據估計，這家公司在2021年180億美元的總內容支出中，大約有叁分之一(約合60億美元)花在了DTC應用上。預計到2024年，DTC支出將在280億美元的總內容支出中占55%，達到160億美元。
隨着華爾街給那些將更多支出分配給DTC的公司提供更高市售率，增加的支出應該有助于市。花旗表示:“根據奈飛(NFLX.US)、迪斯尼(DIS.US)和維亞康姆CBS(VIAC.US)當前的市售率，直接用于DTC資産的總內容支出份額每增加10%，其市售率就會增加0.8倍。”
明年的杠杆率將很高，達到總收入的5.3倍，而探索頻道在將重心轉向DTC方面落後于奈飛和迪士尼。但新探索頻道的收入規模(到2024年將達到530億美元)將與之競爭。
探索頻道與3月份創下的52周高點相比，已經下跌了71%。根據2024年的估算，新公司的估值爲2.9倍市售率，20.1倍企業價值倍數——相當于每股44美元，現在意味着存在95%的上漲空間。