智通財經APP獲悉，華創證券發布研究報告稱，鑒于華虹半導體(01347)超預期的Q3業績和良好的Q4業績指引，維持2021-23年歸母淨利12.14/14.49/17.37億元的預測，對應EPS爲0.94/1.12/1.34元，維持“強推”評級。
華創證券主要觀點如下：
前叁季度業績逐季向上，全年有望實現高增長。
2021年前叁季度公司實現營收11.11億美元(同比增53%)，實現歸母淨利潤1.28億美元(同比增128.21%)，整體實現較快增長。單季度來看，21Q1-Q3公司營收分別爲3.12、3.60、4.64億美元，對應扣非歸母淨利潤分別爲0.33、0.44、0.51億美元，毛利率則分別爲23.67%、24.75%、27.08%，整體經營業績逐季增強，顯現了行業供需緊張格局下公司強勁的成長動能。收入的高增長，一方面來自于晶圓價格的提升以及超高的産能利用率帶來的付運量提升，一方面來自于12寸産線爬坡順利，12寸産能對整體營收的拉動顯著提升。
毛利率的改善則來自：1)産能利用率持續滿載，整體升至110.9%，環比增1.4pct;2)晶圓代工價格的上漲，Q3晶圓折合8寸價格在497.8美元/片，環比漲5.0%。公司此前給出21Q4業績指引，預計該季度收入在4.90億美元，毛利率在27%-28%，經營節奏較Q3環比持續向上。經測算，公司全年有望實現營收16.0億美元，同比增64.15%，有望實現業績的高速增長。
12寸線擴産順利，打開公司長足發展空間。
半導體成熟制程産能緊張持續，在全行業産能緊缺局面下，公司一方面積極提升8寸線産能利用率，一方面着重發力12寸的擴産，並通過合理的産能安排使得12寸線持續滿載。根據公司Q3法說會，21M10公司12寸産線形成6.5萬片/月産能，預計2022年全年維持在6.5萬片/月的産能規模，至22年底産能達9.5萬片/月。而在産能利用率方面，21Q1-21Q3公司整體産能利用率維持在100%以上，12寸産能利用率分別爲103.8%、104.1%、108.7%，顯現下遊客戶良好需求景氣。結合産能的強勁擴張及客戶的強勁需求，2022年公司有望迎來業績的高速成長。
行業景氣疊加産品結構改善，公司盈利能力有望進一步提升。
供給緊張短期難解，産能端成爲行業較長期瓶頸，代工環節議價力持續增強。公司Q3單季度晶圓價格環比漲幅在5%，較Q2漲幅進一步提升。從産品結構看，Q3獨立非易失性存儲收入同比增611%，邏輯&射頻以及模擬&電源管理産品收入，均實現同比100%以上的增幅，産品結構顯著改善。展望2022年，伴隨公司12寸更大産能規模開出，及産能在不同産品間的合理安排，公司産品結構有望進一步迎來升級，盈利彈性有望進一步釋放。
投資建議：華虹半導體作爲特色工藝代工龍頭，充分受益于本輪周期複蘇的産業紅利。隨着未來行業景氣度的逐季向上，公司8寸産能盈利能力有望顯著增強，同時12寸的快速擴産爲公司營收規模的增長提供強勁動力。
風險提示：5G、物聯網進展不及預期;海外疫情蔓延;公司設備及原材料采購存在不確定性。