智通財經APP獲悉，紐曼礦業(NEM.US)于10月28日美股盤前公布的Q3財務業績顯示，該公司Q3可歸屬黃金産量爲145萬盎司，31.5萬盎司可歸屬于黃金的副産品。
這幫助該公司在此期間産生了驚人的7.35億美元自由現金流，過去12個月累計自由現金流達30.56億。值得注意的是，這還是在今年生産力下降和資本支出增加的背景下取得的。
不幸的是，市場關注的焦點是通脹壓力，這讓紐曼礦業今年迄今的良好業績黯然失色。
如圖1所示，紐曼礦業預計盡管産量略有提高，但總維持成本(AISC, 爲不包含項目初期建設投資成本以外的其他所有成本)仍將同比增加，2021財年黃金生産總維持成本指導修訂爲1050美元/盎司，而黃金的副産品生産的總維持成本指導修訂爲880美元/盎司，盡管該類別的産量預計也會增加。
此外，該公司預計這些成本壓力將持續到2022年，且提高此前受到影響的利潤率可能要到2023年下半年才能實現。
雖然這肯定不是好消息，但值得注意的是，這是整個行業的問題，也很少有生産商能夠控制成本。而對于紐曼礦業、巴裏克黃金(GOLD.US)和伊格爾礦業(AEM.US)等公司來說，其有足夠自由現金流能夠大量購買，並積極投資于技術，以提高生産率。而規模較小的同行由于現金流産生有限，甚至沒有在勘探上投入他們應該投入的資金，所以在技術上投入額外資金是不可取的。
紐曼礦業的投資項目包括該公司最近推出的首支自動運輸系統(AHS)車隊，該車隊包括36輛卡特789C礦用卡車。該公司預計這將提高安全水平，並提高未來的生産力。不幸的是，鑒于紐曼礦業正在對這項技術進行微調，因此目前還沒有看到這項技術的好處。然而，首席執行官Tom Palmer重申，公司非常有信心，AHS車隊提供的整體效率將超過抵消部分與強降雨和惡劣天氣有關的短期影響。
此外，其他該公司推進的近期項目，包括Tanami Expansion 2, Ahafo North和Subika Underground的采礦方法改變。因此，盡管通脹壓力導致的成本上升肯定不理想，但投資者仍可以期待紐曼礦業在未來幾年利潤率的增長。
估值
受成本上升、能源價格上漲以及新冠疫情的持久等不利因素影響，紐曼礦業利潤率擴張比此前預期推遲，因此市場對該行業以及該股的情緒惡化也就不足爲奇。然而，紐曼礦業當前股價較高點下跌了近30%，許多負面影響似乎已經反映在了股價中。與此同時，該公司目前支付的股息是過去20年來最高的，收益率約爲3.95%。
按照紐曼礦業的曆史市盈率計算，該股市盈率將達到29倍，但這可能是一種奢望。不過，盡管在保守的假設下，該股的估值仍然非常合理。
例如，根據該股2023財年的每股收益預估爲3.52美元，假設該股合理市盈率爲21倍，對應股價應爲73.90美元，與此同時投資者還獲得了近4%的股息收益率。這使得該股在當前55.94美元價格下變得極具吸引力，尤其是如果近期能源價格繼續維持下跌的趨勢，將改善該股在2022年的成本預期。
此外，從技術面來看，紐曼礦業在表現明顯不佳的時期實際上是看漲的，並且該股近期相對于標普500指數出現了超賣信號(超賣意味着價格很容易出現向上調整。在技術分析上，當一種金融工具的相對強弱指數低于25%時，一般視爲出現“超賣”。)
在過去20年裏，該股出現了7個類似的信號，其結果是相當積極的。如圖5所示，該股從1998年至2019年的6個月平均漲幅爲44%，6個月平均漲幅中值30%，6個月平均回報率爲22%，6個月平均回報率中值爲17%。
例如其中一個信號(1998年)是一個顯著的異常值，6個月平均漲幅超過了100%，即便保守的以6個月平均漲幅中值計算，也達到25%，仍然非常可觀。而紐曼礦業最近的信號是54美元左右，假設情況與此類似，該股在未來6個月的某個時間點將升至每股68美元。
盡管相對于每月漲幅高達20%的大型科技股而言，這樣的回報可能並不那麽令人興奮，但對于紐曼礦業這樣的公司來說，該股勝在以低于其曆史市盈率的價格進行交易，同時支付非常誘人的股息收益率。並且從上圖可以看出，當前該股可能正接近這一點，紐曼礦業在跌至目前表現不佳的水平時，其表現會大幅領先。
總結
在經曆了一年的表現不佳之後，紐曼礦業很容易出現負面情緒，而最近有關成本上升的討論肯定會削弱該公司在2022年的利潤前景，除非黃金價格能夠開始走強。然而，由于紐曼礦業支付的股息收益率是標普500指數成分股中最高的之一，且該股相對于曆史指標的估值非常合理。
再加上基于紐曼礦業無可比擬的儲備基礎和多元化，且擁有超過12個礦山，其中大多數還在一級管轄區內，因此有分析師仍然看多該股，並認爲任何跌破54.60美元的回調都是低風險買入機會。