智通財經APP獲悉，11月19日，惠譽將中國房企正榮地産集團有限公司(06158)的評級展望由正面調至穩定，並確認其長期發行人違約評級爲'B+'。惠譽同時確認正榮的高級無抵押評級爲'B+'，回收率評級爲'RR4'。
此次評級調整主要由于惠譽更新評級標准。在最終標准中，惠譽更新了中國房地産開發商行業回報效率、資本周轉率和淨債務/淨資産子因素的比率定義。早在今年10月15日，惠譽將風險敞口草案《Sector Navigators - Addendum to the Corporate Rating Criteria》轉化爲最終標准之後，將正榮地産、旭輝控股、富力地産、國瑞置業、佳兆業等29家中國房地産開發商納入標准觀察(UCO)範圍。UCO狀態表明，評級可能因發布新的或修訂的標准而改變。在評級調整後，惠譽已將正榮地産所有評級移出評級觀察名單。
據悉，惠譽近期對系列房企的評級進行了調整，其中回報效率占了很大因素。而這一定程度上反映了中國房企在“叁道紅線”等調控政策下，正從單純追求規模化發展到規模、效益和質量並重的轉化。今年以來，正榮地産加速去杠杆化和債務結構優化，截至2021年6月末，正榮地産的淨負債率爲57.2%，現金短債比爲2.2倍，剔除預收款後的資産負債率爲72.4%，僅有一項指標未達到“叁道紅線”標准。機構普遍預計，公司將在今年年底前叁條紅線全面達到“綠檔”。
此次評級調整，惠譽對正榮地産財務狀況的持續改善給予了高度肯定。惠譽認爲，正榮地産流動性風險可控，相信正榮的資金足以覆蓋其由現在至2022年底到期或可回售、約人民幣95億等值的債務，包括一季度到期約1.5億美元及明年四月到期約2.175億美元，認爲其財務靈活性較其他B評級的同業爲優。同時預期其杠杆于2021年末或進一步下降至45%。
惠譽同時看好正榮地産改善的隱含回款和非控股權益比重上升。其指出，正榮的隱含回款率由2020年的41%改善至2021年的43%，相信公司的財務報表透明度有所改善。正榮非控股權益占總權益占比由2020年的46%上升至2021年中期56%，而其非控股權益淨債權占開發物業資産淨值由18%輕微上升至20%，反映正榮依靠合同銷售現金收入以及非控股股東(多爲房企)出資來獲得擴大業務規模所需的部分資金。這降低了正榮的債務融資需求。
整體來看，在千億規模的中國房企中，正榮地産經營表現較爲穩健。2021年1-10月，公司連同合營公司及聯營公司的合約銷售總額達到了1257.05 億元，同比增長14.51%，已完成1500億元年度銷售目標的83.80%，優于同梯隊均值水平。中指研究院數據顯示，1-10月銷售總額千億以上的房企共32家，銷售額增長率均值爲10.6%，銷售目標完成率均值爲76.3%。