智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告，維持中國聯塑(02128)“增持”評級，微降2021-23年EPS爲1.32(-0.11)/1.48(-0.12)/1.67(-0.13)元人民幣，維持目標價26.86港元，對應PE爲16.64/14.92/13.18倍。
國泰君安主要觀點如下：
營收增速和盈利能力有望保持韌性。
判斷在經銷爲主的商業模式，以及穩健發展的戰略定位下，公司2021全年營收或保持穩健增長趨勢，而伴隨新産能的投放和渠道的進一步培育，市占率逐步提升驅動的穩健增長中樞有望保持，公司目前管道主業的市占率估算15%，在規模和渠道的優勢下，未來幾年內增向25%以上的市占率確定性較高，管道主業長期增長趨勢向上。
定價穩定與成本優勢有望帶來盈利能力較強韌性。
在今年原材料表現巨大波動的背景下，公司擇機采購，規模采購，以及頻繁對下遊調價的盈利能力優勢將與B端同行呈現更爲明顯的對比。上市以來可見公司毛利率中樞持續上升，其背後的邏輯在于公司新産能逐步提升發揮效率。如果按照較爲成熟的廣東工廠的經驗，伴隨全國産能均逐步成熟，公司利潤率中樞還有一定提升空間。
被忽視的品類擴張潛力，被過分擔憂的信用風險。
公司在家具建材板塊的布局帶來進一步增長潛力，公司在木作等領域逐步擴充産能，目前公司的B端建材板塊有意控制規模或主要考慮資金占用，未來公司或可用高周轉模式快速擴充B端品類。公司部分客戶信用風險引起市場擔憂，但公司作爲功能建材龍頭議價優勢明顯，有望在資金償付或資産抵賬的過程中占有較大優勢，風險相對可控。
投資建議：公司在塑料管道行業中身位領先，2021年伴隨疫情底基數公司重回穩健增長通道，原材料高波動環境下公司保持較爲堅挺和穩定的定價方式，保持較高盈利能力。但考慮到原材料上行較明顯，且下遊地産環境存在一定不確定性。
風險提示：原材料價格波動風險。