智通財經APP了解到，11月15日，中彙集團（00382）發布2021財年年度業績，實現收入約12.52億元，同比增長56.4%，毛利6.31億元，同比增長59.2%，而歸母經調整淨利潤爲4.6億元，同比增長48.7%。2020/2021學年，該公司擁有在校生61,829名，同比增長74.4%。董事會建議派發末期股息每股8.4港仙，全年分紅比率30%。
四川並購學校業績貢獻日益凸顯
此次業績並表了年初收購的城市職業學院和城市技師學院的8個月的業績，根據公司業績會分享，四川兩所學校貢獻8個月主營業務收入約2.44億，其中城市職業學院學費約1.3億，城市技師學院學費約5,300萬，及住宿費約1,100萬及非學曆業務約5,000萬。此外亦有接近3,000萬的其他收入；四川學校貢獻8個月利潤約1.15億。預估全年利潤，對應收購對價15億元的的PE水平不到10倍，展望其未來幾年業績仍然有不錯的上升空間。
原有業務依舊維持強勁增長趨勢
憑借高水平高質量的特色辦學，嵌入國際化教學服務，中彙集團原有業務（主要爲華商學院和華商職業學院）學生人數和學費水平逐年提升，業績增長依然依舊非常強勁，智通財經APP了解到，剔除四川學校並表的業績，原有業務的利潤增速高達30%，強勁的內生增長是該公司業績持續增長的核心。華商學院和華商職業學院在校生及學費均穩步增長，近叁個學年在校生人數複合增長率分別爲5%和18.32%，報告期內，在校生人數同比增長10.7%。華商學院學費區間增長12-27%，華商職業學院爲9%-14%。
值得一提的是，新建的校區將成爲內生增長的主力，廣東學校肇慶四會和江門新會校區全部投入使用後將釋放超過4萬的學生容量，疊加增城校區總容量接近8萬，以廣東兩所學校2020/2021學年在校生算，還有一倍的增長空間。當然，該公司內生實力不是靠簡單的“新建”就可以，需要外部拉力和內部吸力。
行業及區域政策全面利好中彙集團業務
外部拉力主要政策驅動，政策鼓勵民辦職業教育投資，2020-2021年間頻繁發布相關的支持文件。今年10月份發布《關于推動現代職業教育高質量發展的意見》，指出2025年，職業本科教育招生規模不低于高等職業教育招生規模的10%，以2019年數據看該指標僅爲0.6%，發展空間很大。而中彙集團8所學校均是職業教育，且所處辦學區域均爲職業教育發展的沃土，相信有行業政策和區域政策全面利好的加持，中彙集團的業務將會加速高質量拓展。
中彙集團教育品牌效應日益凸顯
內部吸力爲中彙集團旗下學校本身的優勢，堅持高合規高質量的特色辦學，疊加緊貼市場以及與行業龍頭企業（比如華爲、百度、金蝶、商湯等）強強聯合深度布局國家所需人才的各個領域（比如大健康，大數據，人工智能等），中彙集團旗下學校取得了不少的成果。智通財經APP了解到，華商學院及華商職業學院均爲廣東省排名前列的民辦院校，其中華商學院獲批碩士學位授予立項建設單位，是廣東省首批8所民辦院校之一；華商職業學院從今年9月招生情況來看，超出7,000名學生報道，報道人數位列廣東省同類型院校第一，過去幾年的報到率均維持在前叁的水平。
而四川學校也很強， 城市職業學院2020中國民辦高職高專綜合實力四川省第一，同時 也是十叁五規劃升本院校，辦學條件早已達到本科水平，招生規模、學費標准均保持省內同類院校前列。2018年增設的城市技師學院經過了僅3年的發展，學生規模已經接近 1.2萬人，主要得益于清晰的升學通道和優質的辦學口碑，更重要的是它很好的爲城市職業學院輸送了生源。
在外部拉力和內部吸力下，展望2022財年及後數年，旗下業務通過內生外延和輕重並行，預計該公司維持已有業務高質量穩健發展之外，還將積極落地符合職業教育發展趨勢的新項目，疊加四川學校並表效益增加，同時華商學院轉設後學籍管理費的遞減也將于22財年開始釋放，以及非學曆業務也有望逐年有可觀的增長，多項增長驅動力有望在未來數年帶給公司強勁的業績增長。該公司市值近月來持續築底，而近一周有啓動迹象，投資者可留意關注。
