智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，予波司登(03998)“買入”評級，預計FY22/23年淨利爲21.37/27.14億人民幣，EPS分別爲0.2/0.25元人民幣，對應PE爲24/19x。
天風證券主要觀點如下：
FY22雙11期間，公司品牌羽絨服業務在線零售金額較FY21同期增長50%以上，其中波司登品牌線上零售金額較FY21同期增長45%以上。
FY22雙11活動，波司登在天貓服飾品牌銷售榜排名中，分別繼續蟬聯服飾行業第二名及中國服飾品牌第一名。公司于FY22截至2021年11月11日，品牌羽絨服業務累計在線零售金額同比增長50%以上，其中波司登品牌線上零售金額較FY21同期增長40%以上。波司登2021年雙11增長顯著提速，FY22雙11期間品牌羽絨服業務及波司登品牌同比增速分別爲35%以上以及25%以上，公司電商業務呈現高質量高速增長態勢。
FY22波司登堅定“聚焦主航道、聚焦主品牌”總體戰略，聚焦核心羽絨服主業，波司登品牌啓動“全球領先的羽絨服專家”新叁年戰略，堅持品牌引領的發展模式，持續圍繞“品牌、渠道、産品、零售、供應鏈”等全面系統發力。
線上運營，公司順應時代變革，從平台思維轉化爲品牌思維及用戶思維，通過數據中台打通全渠道數據、深入進行消費者研究及精准營銷，公司在主要電商平台上的銷售呈現出穩健、高質量增長的態勢。
首創波司登風衣羽絨服，功能兼備顔值，多項技術領先
10月27日波司登舉辦風衣羽絨服發布會，從設計、工藝、面料及版型上創新突破，將英倫風衣與東方羽絨合二爲一，開啓商務時裝新篇章。每一件風衣羽絨服均超過52個衣片，超1.1萬針高密刺繡，耗時960分鍾以上曆經300道工序精制而成。
創新納米級功能性面料，可抵禦9500mm水壓的防滲水功能，保留風衣感覺又兼備傳統防風防雨的特點，並增加抗皺等細節功能。
從基因上充分體現波司登以産品深度支撐品牌高度，以技術創新帶動高端産品占比攀升，以設計賦能産品時尚化系列化的戰略執行力。
公司專心專注羽絨服領域，成爲消費者公認羽絨服專家，引領行業發展。目前旗下羽絨服品牌包括波司登、雪中飛、冰潔等，通過這些品牌，波司登得以滿足不同客戶群體的需求及鞏固其在中國市場的領導地位。其中，波司登品牌羽絨服連續26年(1995-2020年)全國銷量遙遙領先。
風險提示：銷售不及預期，核心高管流失，市場競爭激烈。