多家內房股陷入債務危機，一些原先未有觸碰到「三條紅線」的房企也爆出債務違約事件，令投資者對內房股信心盡失。龍頭房企碧桂園(SEHK:2007)今年以來股價累跌約25%，不過公司大股東兼聯席主席楊惠妍於11月初連番大手增持，相信可為投資者注入強心針。
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根據聯交所資料，楊惠妍繼11月2、3及4日共增持1761.4萬股碧桂園，每股平均價7.2328 、7.3491及7.2349元，涉資共約1.29億元。另外，她於11月4日，透過以股代息及增持逾4.897億股股份，令持股比重從60.88%增至63.07%。
楊惠妍持股增至逾63% 碧桂園2020年合同銷售金額5707億元人民幣，在第三方機構統計的全口徑銷售額排行榜中位居全國第一 。然而「二哥」恒大(SEHK:3333) 率先出現債務危機，及後又有一直宣稱零踩「三條紅線」的佳兆業(SEHK:1638)也出現債務違約，內房股投資者已風聲鶴淚。碧桂園股價雖然下跌了25%，但相對整個行業而言，表現已相當不錯。
是次楊惠妍大手增持，無疑是向市場傳遞其對公司前景的信心。值得留意是，胡潤研究院日前發佈的「2021女企業家榜」，她的身家雖然按年減少18%至1850億元人民幣，但她依然是中國女首富，尤其她另一持股高達45%的物管公司、碧桂園服務(SEHK:6098)市值高逾2000億港元，較碧桂園控股(SEHK:2007)還要高。
正踩著一條紅線 佳兆業違約的例子，令市場對房企宣稱「三條紅線」的達標與現實情況存有極大疑問，而碧桂園看來較為「老實」。碧桂園在中期業績時表示，公司早已達成三大指標的其中兩個，當時只有資產負債率高於標準（剔除預收款後的資產負債率不得大於70% ），而公司中期剔除預收款後的資產負債率由去年底的80%，下降至77%。
按碧桂園集團總裁莫斌8月時預期，公司有望在2023年上半年滿足「三條紅線」指標，而副總裁兼首席財務官伍碧君則指爭取三條紅線達標，不見得會對集團利潤有影響。
事實上，碧桂園中期多賺6成至21.13億元人民幣，這是由於早年的銷售入賬所致，而當前投資者最關心的不是公司能否維持盈利高速增長，而是公司會否陷入債務危機之中。
回款率達90% 債務違約的導火線是現金流不足，其中一個關鍵是銷售回款率。碧桂園截至6月底，合同銷售額3030.9億元人民幣，而期內回款率達到90%。
2020年碧桂園權益物業銷售現金回籠約5193億元，權益回款率達到91%，並已連續5年高於90%。快速銷售回款保障了公司現金流，有助抵禦風險。
國際評級機構維持公司評級 內房債務危機，多家尚未出現債務違約的房企，已接連遭國際穆迪和惠譽下降其公司債券資及投資前景評級。
不過，兩家機構至今均仍維持對碧桂園的投資級評級。其中標普10月報告指出，波動市況下，碧桂園仍有強而有力的執行能力，及多元化的土儲佈局，可續支撐公司銷售增長。在當前內房困境中，是少有的正面報告。
結語 自內地房地產企業相繼出現債務危機下，碧桂園卻未有任何相關負面新聞傳出，反之旗下碧桂園服務更趁機併購擴張，足見碧桂園系實力的雄厚。作為大股東的楊惠妍此時連番增持，除宣告自身資金充裕外，也表明公司現價估值過低，向市場釋出正面訊號。
另外，近期有傳政府將容許因應收購資產而調整「三道紅線」限制，碧桂園或可因此鬆綁，在踩著一條紅線亮起「黃」燈下，或可把握機會擴展版圖。因此若要在當前揀選內房股，碧桂園必然是較為穩健的選擇。
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