騰訊(HK:0700)股價由52周高位775元，回調37%，而剛公布的第三季業績表現亦不及市場預期，現時是吸納騰訊作長線投資好時機，或是這隻股王暫不宜沾手？
先回顧騰訊過去所受監管事件影響，在最新季度業績中所受影響是否全面浮現？大熱元宇宙概念是否騰訊未來增長出路？
回顧騰訊所受監管影響
自從去年11月螞蟻集團上市被叫停後，中國對內地互聯網行業開展監管風暴，不時有政策出台對大型互聯網公司進行施壓，從網購業務不可「二選一」，取消電商與品牌獨家協議，以至加強反壟斷監管，再到金融安全、數據安全等多個領域進行全方位規管。
雖然騰訊非主力發展網購，但它具有廣泛的金融、數據業務，亦處於監管風眼中，騰訊擁有大量涉及支付及金融科技的大數據，可能要由中央成立公司集中管理，難以再有獨家的戰略優勢及價值。
面對反壟斷政策推行，騰訊不少業務拓展步伐受阻，其牽頭虎牙與鬥魚遊戲直播平台合併被拒，而騰訊音樂再不獲獨家授權，此舉均令外界質疑未來騰訊的部分增長引擎是否已熄火。
令騰訊股價雪上加霜的是，今年夏天有官媒稱公司遊戲產品為「精神鴉片」，騰訊擁有《王者榮耀》以及《英雄聯盟》兩大皇牌的遊戲業務，亦成為當局新一浪監管的對象。
當局其後約談騰訊等遊戲業巨頭，除了要求落實未成年人遊戲時間限制政策，當局亦強調要禁止不良內容帶出錯誤價值。騰訊不得不依從採取措施，再限制未成年用戶的在線時間。
監管因素完全反映於第三季業績中？
以上是騰訊過去面對監管風暴的逆風，無人有水晶球何時雨過天睛，或是騰訊如何運用執行力去消化有關影響，令業務受壓抑情況見底。不過，今年第三季業務或多或少反映監管影響，但要全面反映監管及經濟放慢影響料仍需時。
今年第三季騰訊收入按年增長為13%，收入水平不及市場預期，增速是2004年以來最低，而第三季經調整利潤為317.5億元（人民幣．下同），按年跌2%，按季跌7%，而10年以來首次下跌。不得不承認業績表現令市場失望。
其中最明顯受監管影響是遊戲業務。增值服務收入佔整體收入53%，遊戲收入佔增值服務收入比重最多，期內手遊收入升9%，低過市場預期升10%以上。
內地要落實限制未成年人遊戲防沉迷最新規定，明顯影響有關業務表現。未成年人在本土市場遊戲流水的佔比為1.1%，亦較2020年9月的4.8%顯著下降，限制未成年人玩遊戲，長遠而言影響未來騰訊本土遊戲拓展能力。還未計入2018內地遊戲版號曾被凍結，有關風險令未來遊戲業務增長有更多不明朗。
反觀，期內國際市場遊戲收入增長20%，成為新亮點，目前國際市場佔遊戲收入25%，未來集團遊戲業務令否再創高峰，要視乎國際市場的遊戲收入能否壯大，抵銷本土不利因素，以及新手遊推出能否更多玩家，以及增加收入。
此外，網納廣告收入亦受監管因素影響，網絡廣告業務在第三季的收入同比只增長5%。由於宏觀經濟挑戰，以及某些重點廣告主行業受監管影響。集團對廣告業務前景審慎，預期整體行業的廣告價格在未來幾季可能仍疲弱。因此，不能寄望有關業務於短期有驚喜。
最後，金融科技及企業服務業務於第三季的收入同比增長30%，佔整體收入比重亦達30%，增長因疫情反覆而放慢。而其中騰訊雲業務續吸納大型企業客戶，保持增長勢態。不過，面對內地企業的支付及信貸數據要「中央集中化」，對個人信息保安要求加強，未來監管因素對該業務影響未完全浮現。
元宇宙可寄予厚望？
對於「元宇宙」概念，總裁劉熾平於季績電話會議表示，對現有的行業帶來很好機會。騰訊有非常多方面的技術去構建「元宇宙」概念，不單在遊戲方面有豐富經驗，而且在技術、引擎、AI、數碼經濟、連接用戶等方面存在優勢。
確實，騰訊擁有微信及WeChat 用戶共12.6億，以及擁有遊戲開發技術及產權，有利捕捉元宇宙商機。有女股神之稱Cathie Wood料，2025年虛擬世界收入有望接近4000億美元。而《彭博》更預測，元宇宙相關產值到2030年增加至2.5萬億美元，難怪Facebook改名為Meta Platforms（NASDAQ：FB）。
投資結語
目前，騰訊短期欠缺股價催化劑，唯一令騰訊有炒作概念就是元字宙，而騰訊更是美國上市Roundhill Metaverse ETF的唯一一隻十大持股內的港股，如果元宇宙由概念變為正真發光產業，料騰訊一定能受惠。
不過，由於元宇宙發展處於起步階段，如投資者因騰訊的往績而對該股有信心，仍是長期持有理想之選，但收成期不會於短時間出現。
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
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