智通財經APP獲悉，大和發布研究報告，重申敏華控股(01999)“跑輸大市”評級，目標價由10港元升至11港元，將2022-24年每股核心盈利預測上調5%-15%，以反映開店速度加快及出口複蘇強于預期。
報告中稱，敏華上半年業績表現好壞參差，新店開張的步伐和出口業務回暖帶來驚喜，然而毛利率和淨利率收縮，跌至10年低點，純利率10年來首次跌破10%。雖然管理層在充滿挑戰的環境中表現良好，但相信原材料和運費成本持續波動，競爭激烈中難以將利潤率迅速反彈。
該行表示，上半年敏華國內核心業務收入增53%，主因擴大門店網絡推動，線下收入增61%。上半年開1247家門店，相當于過去2021財年淨新開業，但管理層表示，在2022財年度下半財年開店步伐應該會放緩。電子商務收入增長放緩至27%，其中管理歸因于優化在線SKU和更高的獲客成本。
報告提到，中國毛利率創新低，但這被北美毛利率所抵消。北美和歐洲企業看到了至少10年來最強勁的收入增長;從經濟重新開放和平均售價上漲，訂單反彈的推動下，分別增61%/89%。但其越南工廠的低産能仍然影響顯著，預計下半年增長放緩。