智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告稱，上調統一企業中國(00220)評級至“買入”，將2021-23年淨利潤預測上調15/9/6%，EPS爲0.33/0.39/0.44元，目標價下調至8.6港元，基于過去兩年平均12個月遠期PE，即18.7倍。
華泰證券主要觀點如下：
3Q21淨利潤超預期;公司或將提價
統一企業中國(統一)前叁季度實現淨利潤人民幣14.9億元，超出華泰預期，其相當于2021年預測淨利潤的118%(9M20/2020年淨利潤：104%)，該行認爲主要受益于卓有成效的費用管控。
公司3Q21淨利潤同比增長4%，好于基本持平的1H21調整後淨利潤(剔除一次性土地出售收益和政府支持)。隨着原材料價格的迅速上漲，該行認爲近期統一的食品和飲料産品直接漲價的可能性很大，疊加更爲適度的促銷策略，該行對公司未來淨利潤率表現更爲樂觀。
兩大業務板塊均取得良好收入增長
3Q21食品分部收入同比增長中雙位數，其中湯達人和自熱米飯産品“開小竈”均實現雙位數增長。高端産品收入(每包平均售價人民幣5元以上)占3Q21分部收入的40%(2020年：35.6%)。3Q21飲料分部收入同比增長低雙位數，主要受即飲茶産品和果汁的推動。
原材料價格上漲或將導致産品提價
公司3Q21毛利率同比收縮低單位數百分點，相比1H21同比收縮的0.9個百分點有所擴大，主因原材料壓力，尤其是棕榈油(2Q/3Q21價格同比上漲69/51%)和PET樹脂(2Q/3Q21價格同比上漲30/42%)價格上漲，並且未能被利用率改善的有利因素所全部抵消。由于原材料價格上漲可能會持續到2022年，該行認爲近期公司食品和飲料産品直接漲價的可能性很大。
目標價下調至8.6港元;近期股價下跌爲過度擔心
該行將2021E/2022E/2023E預測淨利潤上調15/9/6%，以反映費用控制卓有成效以及原材料價格上漲的背景下市場競爭或有所緩解。由于現金流可能會加大波動，該行從DCF估值轉向PE估值法。該行將目標價下調5%至8.6港元，基于18.7倍12個月遠期PE。統一的股價在過去六個月中下跌了33%，部分原因是對原材料價格的擔憂。鑒于未來利潤率趨勢或將好轉，該行認爲現在是較好的買入時機，上調至“買入”評級。
風險提示：高端業務銷售增長疲軟;天氣環境不利;原材料價格上漲超出預期;市場競爭激化。