智通財經APP獲悉，中信證券發布的研報表示，蔚來(NIO.US)10月銷量承壓主要系江淮蔚來工廠停線改造約18天，主要用于産能提升及ET7新車型的生産。中信認爲中長期看，公司憑借持續融資能力、強大的研發團隊、互聯網造車思路、差異化産品競爭力和持續産品迭代能力，有望成爲追趕特斯拉(TSLA.US)的企業。因此，中信證券維持對該股的“買入”評級，給予公司2022年8x PS，對應目標市值爲740億美元。
中信證券觀點如下：
江淮蔚來工廠停線改造，導致産量明顯下滑
蔚來公司公布10月銷量數據，10月交付3,667台，同比-27.5%，環比-65.5%，系産線改造升級停産18天。公司10月3,667台，同比-27.5%，環比-65.5%。1-10月累計交付70,062台，同比+123%。10月交付下滑明顯主要系9月28日-10月15號江淮蔚來工廠停線改造，導致産量明顯下滑。此次産線改造一方面用于提升原有産能，另一方面增加設備用于新車型ET7的混線生産，因此耗時長，對産銷量影響較大。
下遊需求持續高景氣，訂單再創新高
分車型看，10月ES8交付218輛，ES6交付2528輛，EC6交付921輛，ES6仍爲當月主力車型。根據公司官網，公司新訂單在10月份再次創下新高，需求端持續高景氣得到驗證。預計11、12月産銷量有望恢複到單月萬輛的水平，全年有望實現9萬輛+銷量。隨着明年初公司首款轎車ET7開始交付，車型矩陣進一步豐富，公司銷量有望邁上新台階。
銷售+補能+服務網絡進一步完善，鞏固核心壁壘
在門店方面，10月新增1家蔚來中心、20家蔚來空間，截至10月底，公司已在全國布局30家蔚來中心、320家蔚來空間；在補能網絡方面，10月新增81座換電站、78座超充站、30座目的地充電樁以及10,000根+第叁方充電樁，目前已累計建成598座換電站，有望實現全年700座換電站的建設目標；在服務網絡方面，公司已建成43家服務中心以及177家授權服務中心。公司將繼續大力投入銷售+補能+服務網絡的建設，提升客戶粘性，鞏固核心壁壘。
風險因素：銷量不及預期；市場波動影響融資能力；芯片緊張等帶來的産能限制；産品出現重大質量問題；技術迭代不及預期。
投資建議：看好公司在電動智能車領域的競爭優勢和投資價值，公司長期增長確定性強，未來隨着電動車滲透率的提升和豪華車型市場進一步打開，公司憑借優質服務、核心NAD智能駕駛方案、BaaS電池租用和快速換電的商業模式預計將持續受益。考慮到智能電動市場行業已經進入高速發展階段，中國自主頭部企業在智能駕駛方面正在進入軍備競賽階段，預計新勢力在未來一年維持在5-10倍PS的估值範圍將是一個合理的區間。蔚來汽車品牌高端化勝率最高，消費升級確定性強，在國産高端品牌中地位穩固，參考特斯拉和新勢力的估值，按照2022年598億元的營業收入預測，給予8x PS的估值，對應目標市值740億美元，繼續推薦，維持“買入”評級。