今年7月「雙減」政策落地以來，教育板塊經歷了一場大地震，整個市場情緒偏弱。
Wind教育指數自7月以來加速探底，最新報1007.96點，創下近8年以來新低。
10月27日，港股和A股教育股全線重挫，在線教育、職業教育等細分板塊跌幅均超過2%，美股在線教育股於當地時間10月26日亦表現疲軟。
分個股看，跌幅最大的是宇華教育(06169.HK)，該股27日暴跌19.75%，7月底以來股價慘遭腰斬。此外，新東方(09901.HK)、學大教育(000526.SZ)、開元教育(300338.SZ)、掌門教育(ZME)等股亦大跌，跌幅均超過5%。
從盤面看，以K12教培股為首的教育板塊至暗時刻仍未過去，導致資金大量出逃。為何「雙減」政策出爐三個月後的今天，教育股依然「陰魂不散」？
什麽因素引起的教育股大跌？
從消息面上看，引起此次教育股重挫的原因，或許主要是因為「雙減」政策正處於加快落實階段，且監管也日益細致化，迫使相關上市公司加速剝離K12教培業務，業績恐難逃暴跌風險。
10月23日，與「雙減」政策相呼應的《家庭教育促進法》獲表決通過，並將於2022年1月1日起施行。法律明確，未成年人的父母或者其他監護人負責實施家庭教育，國家和社會為家庭教育提供指導、支持和服務。
《家庭教育促進法》提到，未成年人的父母或者其他監護人應當合理安排未成年人學習、休息、娛樂和體育鍛煉的時間，避免加重未成年人學習負擔。
《家庭教育促進法》的頒佈的意義主要在於提升家庭教育，減輕義務教育階段學生的學習負擔。換言之，就是要學校教育和家庭教育相互配合，以進一步削弱校外學科培訓的作用。
此外，今年7月落地的「雙減」政策也正在加速落實中。10月25日，教育部發佈了「「雙減」」工作試點地區典型案例，涉及的地區包括北京、上海、沈陽、成都等9個城市。
根據教育部消息，上述該9個城市均在推進「雙減」政策的落實工作，並取得積極成效。其中，北京市線下學科類無證機構壓減率98%，原有各類培訓機構壓減比例60%，無證機構動態清零的區12個；上海市大幅壓減培訓機構數量，義務教育學科類培訓機構壓減21.73%，從業人員減少3.5萬人；廣州市實行白名單管理制度，豐富課後服務資源，提供多元化的課程清單供學生選擇，小學一二年級不進行紙筆考試，義務教育其他年級由學校每學期組織一次期末考試。
局部地區對「雙減」政策的堅定落實，也讓市場嗅到行業走向全面落實的味道，市場恐慌情緒也因此進一步蔓延。實際上，除了上述9個城市外，全國亦有多個城市在落實「雙減」上也取得了切實的成效。
華泰證券近日在研報中表示，由於K12學科類培訓企業進行業務轉型仍需一定過程，未來可落地的商業模式及盈利空間尚未完全確定，且相關境外上市企業存在存量業務可能需要剝離、境外可能發生集體訴訟事件的風險。
對此，華泰證券認為短期内相關風險並未完全得以釋放，價值底部尚難以確定，建議投資者充分關注風險，回避相關板塊。
而從近日數家A股教育股披露的三季報看，華泰證券所指的盈利空間尚未完全確定也得到了印證。
根據Wind數據統計，當前有5家A股教育股披露了三季度業績預報。該5家公司中，除了從事IT培訓業務的傳智教育(003032.SZ)預計三季報淨利潤取得增長外，其餘4家公司預計三季報業績均遭遇大跳水。
其中，提供K12個性化1對1輔導的勤上股份(002638.SZ)預計今年三季度大幅虧損3.3億元-3.5億元，虧損額擴大至少15.75倍，「教育培訓相關學科類業務受限、運營成本大幅增加」成為勤上股份虧損擴大的主因。
而國考巨頭中公教育(002607.SZ)更是預計今年前三季產生7-9億元的巨虧。這般史無前例的慘淡經營現狀，實屬驚人。其公告所指「行業内部、外部環境發生較大變化」，也引來了深交所的關注函。
綜上可以看到，「雙減」政策近期來正加速衝垮K12校外教培企業的基本盤，導致企業學額增長和學費提價遇阻，業績進而出現「雪崩」現象。而另一方面，K12校外教培企業轉型並非一朝一夕便可成功，行業的至暗時刻還遠未結束。
當然，這一教育細分領域的困境，也使負面情緒傳導到了職業教育等細分領域，競爭加劇成為職業教育等細分領域不可忽視的問題。
企業紛紛調整航向
「雙減」政策來勢洶湧，讓不少K12教培企業在寒風中瑟瑟發抖。近期政策加速落地實施以來，未破產的各家K12教培企業也因勢而動，紛紛加快調整航向，花式轉型的消息日益增多。
有企業甚至「棄學從衣」，賣起了羽絨服，也有企業轉型做遊戲，還有企業要賣咖啡。
而轉型職業教育，已成為業内公認的轉型首選。對K12教培企業來說，轉型素質教育基於兩大因素考量：一是職業教育與K12教育重合度較高，轉型難度相對較小；二是職業教育是一條受政策扶持的大賽道。
為此，連與K12教培市場毫不相關的宇華教育，也決心砍掉旗下K12學校業務，轉向近期風口正旺的高職領域。
10月27日，宇華教育公告稱計劃折價11.97%配股籌資9.22億港元，主要用於現有K12學校轉型成為高等職業學院，以及擴大現有高職校區。
根據10月27日投資者交流會内容，宇華教育現有K12學校轉型、開設新校區和開設職業本科教育預計總共需耗費約36億元資金。但宇華教育2021年中報手頭現金為17.8億元，加上配股所得9.22億元，依然不足以覆蓋宇華教育此次轉型所需資金。
新東方作為我國K12教培領域的巨頭企業，被強監管「速凍」後，新東方的現狀也成為行業陷入迷途、嘗試轉型的典型代表。從開設素質教育成長中心，再到升級大學生業務，新東方「大船」調頭的決心已經顯現。
10月25日晚，受制於「雙減」政策的壓力，新東方的子公司新東方在線(01797.HK)發佈公告稱，將停止經營中國内地義務教育階段學科類校外培訓服務，今年11月底前生效。
未來，新東方在線或會回歸到大學業務，與母公司轉型方向相契合。財報顯示，大學業務在2020財年之前一直是新東方在線收入佔比最高的業務，比重大於70%。若要回歸大學業務，新東方在線的根基仍在。
基於新東方在線的業務轉型，招商香港調整了對其的盈利預測，預計新東方在線將於22財年接近盈虧平衡，並於23財年實現盈利。
作者：遙遠