接連不斷的疫情對航空板塊和旅遊板塊的影響也是頗爲深遠。受近年海外疫情蔓延，國內散點疫情擾動的影響下，航空、文旅産業的複蘇呈現不均衡態勢，而離島免稅開始持續發力。
美蘭空港近叁個月漲近30%
在港股市場中，作爲國內唯一離島免稅機場標的，美蘭空港(00357)在經曆了從年初高位回落的，或許將在不久後迎來新一輪的發展機遇。
對于美蘭空港而言，2021年的資本市場表現談不上太好，公司股價年初自近50港元的高點開始回落，在8月企穩止跌。這主要由于今年國內離島免稅發展受疫情影響較大，二叁季度受疫情反複，離島免稅相關板塊持續下行，而美蘭空港的年內走勢也與A股市場中免稅業龍頭老大中國中免頗爲相似。
智通財經APP了解到，美蘭機場是我國重要的幹線機場之一，正在圍繞區域樞紐機場建設，與離島免稅深度綁定。2020年，受疫情影響，旅客吞吐量1649萬人次，同比下降32%，全國排名第16。美蘭機場免稅店2011年底開業，是我國首家支持即購即提的機場免稅店，截至2020年，免稅面積約3.2萬平米，2019年免稅銷售額約23億元。
從地緣角度來看，美蘭機場是海南島核心交通樞紐，自貿港門戶，承擔着近四成的進出島客流，從自貿港交通基礎來看，民航吞吐量占進出島客流70%，而海南客流增量依然落在民航，鑒于叁亞新機場仍在規劃階段，美蘭機場將承擔“十四五”期間接近八成的客流增量。
客似雲來，美蘭空港今年上半年的業績亦是表現不俗，21H1營業收入8.94億元，同比增加46.92%，歸屬于母公司股東的淨利潤3.45億元，同比增加333.83%，旅客吞吐量已經恢複至2019年同期的八成，其中免稅線下銷售額大幅提升至21.86億元，同比增長152.67%，成長性已經得到初步驗證。
海口美蘭機場免稅店，圖源：美蘭機場官網
更加值得關注的是，美蘭機場二期項目將于2021年內整體投用，該二期擴建工程項目新建了等級指標爲4F的飛行區;新建一條長3600米的跑道、2條平行滑行道及聯絡道系統;新建29.6萬平方米的T2航站樓、61個機位的各類站坪以及配套工程。項目建設目標爲2025年滿足年旅客吞吐量3500萬人次、年貨郵吞吐量40萬噸。
在海口美蘭機場二期啓用後，以總樓面面積計，美蘭機場將是內地最大機場免稅店，配合已經提升至10萬元人均離島免稅額度，公司的非航業務發展迎來新機遇，預計免稅店租金收入將成爲公司重要收入引擎。
在美蘭空港下跌的過程中，早已有聰明資金看到了其超跌後的投資潛力，從8月20日年內新低21.65港元開始至今，美蘭空港漲超30%。究其原因，不得不提及的是，隨着海南傳統旅遊旺季的到來，離島免稅業績在國慶和Q4旺季開啓了超預期的發力。
海南離島免稅將迎“黃金十年”
如果說機場標的還存在一些受航空影響的不確定性，那麽我們不妨將長遠目光投向離島免稅。
免稅行業的核心投資機會來自于消費回流大背景下的政策彈性。近年來，我國致力于“內循環”、“雙循環”的新發展格局，以激發市場活力，釋放內需潛力。政策層面，降低進口關稅、加強對灰色市場管控，縮小國內外價差等均爲吸引消費回流的長效方法。2020年後，出境旅遊受疫情影響，國內旅遊零售市場地位顯著提升。離島免稅、室內免稅等業態不斷放寬，最重要的增量來自于海南離島免稅政策放開。
2020年7月，海南離島免稅購物新政策正式實施，給離島免稅市場注入新動能。回顧曆次離島免稅政策調整，政府先從下遊消費端入手，放寬對消費者的購物限制，提高客單價;再切入上遊運營端，放寬免稅店運營商的入場資格，引入適度競爭，促進海南離島免稅市場做大做強。
縱觀近期海內外疫情發展情況，在出境遊尚未恢複以及國內疫情可控的背景下，居民消費回流趨勢將繼續推動海南離島免稅保持靓麗的銷售情況;其他前期受疫情影響較大的酒店、餐飲、演藝、景區也在持續複蘇，短期預計受疫情散發影響略有擾動，但整體仍處于恢複趨勢中。此外，海外疫情仍在蔓延，包括出境遊、出入境免稅等子板塊恢複節奏仍待持續觀察，這些均對離島免稅行業構成了實質性的利好。
以小見大，政策紅利的釋放已在今年的國慶黃金周有了實質性的體現——受今年暑期旅遊高開低走影響，2021年國慶黃金周迎補償式出遊熱潮。其中，海南離島免稅銷售顔、消費人次創曆史新高，免稅業績表現強勁。
據海口海關統計，10月1日至7日，海口海關共監管離島免稅購物金額14.7億元，同比增長66%;購物人數18萬人次，較去年同期增長61.6%;購物件數200萬件，同比增長136%。同時，以國慶假期爲節點，四季度海南傳統旅遊旺季到來，預計客流量將有較大提升，進而提振整個行業的信心。
目前，離島免稅市場已經成了國家政策重點傾斜的方向，其中最爲核心的標的非中國中免(601888.SH)莫屬。目前海南正在運營或即將交付使用的免稅店共有10家，中國中免及中免托管的海免旗下免稅店共有6家，銷售規模占據絕對優勢。國慶之後，海南旅遊進入旺季，10月16日中免海南離島免稅年終盛典啓動，促銷及宣傳力度明顯加大，活動將持續到12月31日，預計將對Q4銷售額帶來推動作用。
此前，中國中免擬發行H股並申請在香港聯交所主板挂牌上市，H股上市能爲公司搭建國際資本運作平台，加速融入國際資本市場，獲得全球化的渠道及産業鏈資源，增強全球市場競爭力，有利于做大做優做強。
不過，仍需注意的是，當前國內疫情零星發生，最初會導致免稅板塊有所回調，相關標的短期震蕩在所難免，但隨着逐漸得到控制，股價又將重回複蘇的節奏中，核心標的始終值得長期看好並于低位時盡早布局。
