智通財經APP獲悉，國元國際發布研究報告稱，維持中國建材(03323)“買入”評級，預測2021/22年營收2719.12/2849.89億元，同比增長6.7%/4.8%;淨利潤160.31/185.47億元，同比增長27.7%/15.7%。若參照2021年行業平均0.7倍PB估值，合理目標價爲12.64港元，較現價有28.68%的漲幅空間，對應2021年5.6倍PE。
國元國際主要觀點如下：
上半年公司盈利情況優于行業整體，淨利潤同比增長47.9%
2021年上半年，全國累計水泥銷售收入爲4836億元，同比增長13.2%;利潤總額爲730.7億元，同比下降7.2%。行業增收不增利主要受成本端承壓所致，2021年上半年全國水泥平均價格爲461.3元/噸，較去年同期基本持平，但動力煤平均價816.5元/噸，較去年同期542.8元/噸上漲50.4%。公司上半年實現收入1218億元，同比增長14.1%;歸母淨利潤80億元，同比增長47.9%，主要原因爲減值撥備同比大幅下降34億元。
雙控雙限影響下，水泥旺季漲價動能強勁
9月16日發改委發布完善能源消費和總量雙控制度方案，部分省市爲完成雙控目標，陸續出台限産限電措施。自九月以來，水泥市場進入傳統旺季，疊加政策影響行業供給端收縮、成本上移，水泥價格上漲趨勢明顯。截至10月15日，全國P.O42.5水泥均價爲644元/噸，同比上漲44.3%，月環比上漲39.9%。其中華北、華東、西南、西北區域P.O42.5水泥均價分別爲510、713、648、694元/噸，分別月環比提升26.9%、26.1%、34.3%、55.1%。
水泥資産重組進入尾聲，協同效應有望逐步顯現
證監會已核准中國建材與天山股份重組相關事宜，後續雙方將進行重組的交割。重組完成後，公司將有序推進水泥業務區域市場的劃分，有望提高內部協同效應，降低成本，進一步提升盈利能力。