智通財經APP獲悉，十一長假過後，伴隨着美團34億元反壟斷罰單靴子落地、芒格增持阿裏的消息不胫而走，港股市場的科技板塊利空出盡，走出一波不錯的反彈行情。恒生科技指數的成分股中，騰訊、小米、微盟集團(02013)在連續祭出回購公司股票大招後都呈現企穩走勢，港股科技板塊似乎正在從低谷中走出，回升態勢顯現。同時，機構紛紛乘機抄底跌入價值區間的SaaS板塊等科技股優勢核心資産。這一連串資本信號背後，是否意味着價值投資機會已到?
科技股回購潮下機構加倉 透露抄底信號?
今年以來，中概股一直處于股市的風暴中心，無論是上半年美債利率上行、港交所提高股票交易印花稅，還是下半年的互聯網反壟斷、教育雙減新政，諸多因素擾動加劇了科技股的動蕩行情，科技板塊集體遭遇滑鐵盧。在恐慌情緒下，一批未受到反壟斷影響的科技股也遭到“錯殺”，部分龍頭個股估值甚至降至曆史區間的底部。
爲了提振市場信心，衆多港股上市公司不約而同啓動了股份回購，且回購力度不小。據統計，今年港股已有100多家上市公司進行回購，回購總金額數百億港元，超過2019年以及2020年全年的回購總額，回購力度最強的無疑是科技板塊。
今年8月，騰訊啓動2019年以來首次回購，持續加大回購力度，8月回購了8次，9月更是回購了13次，近叁個月累計回購股份數爲401.18萬股，耗超100億。一直熱衷于回購的小米集團則跻身今年港股回購金額最高的公司。從年初至今，小米已累計回購了2.32億股，合計金額達到59.87億港元。
啓動回購計劃的不僅有科技圈大佬，還有SaaS龍頭公司微盟集團(02013)。該公司于8月宣布啓動回購計劃，隨後便開啓“買買買”的模式。回顧上一次微盟集團回購，還是在2019年的10月2日，在1億港元的回購計劃的刺激下，翌日微盟股價大漲9.47%，提振效果立竿見影，隨後的一年內微盟股價屢創新高，漲幅一度超過300%。相比上次的1億港元，這次微盟的回購計劃規模爲10億港元，力度相較上次更大，可見公司對未來發展信心更勝從前。截至目前，回購進度已經過半。啓動回購以來，微盟集團的股價已上漲25%，至于能否重演翻倍上漲的趨勢，還需時間檢驗。
不過可以肯定的是，在科技股們一波接一波的回購攻勢下，科技股正逐漸走出年內低谷。根據富途統計的數據，截至10月7日收盤，恒生科技指數成分股最新價較年內最低價已經走出一波較強的反彈行情，騰訊、阿裏巴巴、美團分別從年內最低點反彈14.36%、11.59%、36.9%，反彈力度最大的則是同程藝龍和微盟集團兩家公司，分別達到44.71%和43.90%。
當投資者還在追問“要不要抄底”時，不少大佬已經開始行動了。巴菲特的“黃金搭檔”查理·芒格，其旗下公司Daily Journal Corporation公布的第叁季度13-F文件顯示，自7月份以來，阿裏巴巴股價下跌了近50%之後，Daily Journal將阿裏巴巴的持倉數量增加了82%，抄底意圖十分明顯。
股價跌入“價值區間”或是目前獲大型投資公司抄底的主要原因。據萬家基金分析，經過近期調整，港股已經非常“便宜”，恒生指數和恒生中國企業指數市盈率分別爲11.08倍和10.31倍，放在全球來看都明顯低估。除了估值處于低位，港股近年來還有着明顯的變化。過去，港股市場上彙聚的主要是地産、金融等傳統行業公司，如今已經有越來越多的新經濟公司登陸港股。這些優秀的公司，成長性突出，過去十年給投資者帶來非常豐厚的回報，湧現了非常多的10倍股。現在的港股市場不僅估值便宜，而且有足夠多優質的成長標的，加之南下資金的持續流入，資金面充裕，長期來看具備很好的投資價值。
在回購+增持雙重因素疊加，港股科技公司正在向市場釋放出強烈的積極信號。
資本頻頻加碼SaaS股 是何邏輯?
作爲科技股中發展勢頭正猛的分支，SaaS股也在最近喜提“加倉”。
港交所權益資料顯示，微盟集團獲摩根大通于10月7日在場內以每股平均價11.782港元增持214.63萬股，涉資約2528.74萬港元。增持後，摩根大通的最新持股數目爲1.82億股，持股比例由6.96%增持至7.04%。此前摩根大通曾預期，在行業利好及公司在滲透至大型高端客戶取得進展下，料2020至2025年間收入年均複合增長達30%，SaaS服務收入年均複合增長料更達49%。
和摩根大通一樣對SaaS格外偏愛的還有美國基金裏的績優生ARK。堅信“SaaS很可能成爲未來科技行業主流”，ARK基金繼上半年連番增持SaaS後，今年9月份又買入Veeva Systems(VEEV)，該公司是全球生命科學行業SaaS領域的領導者。
令資本如此青睐的SaaS背後有何增長邏輯?
過去20年BAT、TMD的發展受益于中國互聯網和移動互聯網發展的大趨勢，押注這一賽道的投資者獲得了豐厚的回報。隨着互聯網市場飽和，産業互聯網的到來，傳統移動互聯網平台的增長黃金期已經過去。在未來，誰將延續移動互聯網時代的增長奇迹?這個問題一直沒有標准答案，但是，越來越多投資者用行動給SaaS投了寶貴一票。
SaaS是極易孕育長牛的賽道。2008年金融危機後，美股開啓了十年牛市，納斯達克漲幅超過了700%。其中，SaaS板塊爲十年牛市中最強勢的板塊。而雲計算業務越純正的公司漲幅越高。以Salesforce爲代表的一批雲計算企業漲幅超過10倍，最高到達25倍。近年來SaaS模式也逐漸被中國市場所接受，大量企業開始通過SaaS的方式實現“上雲”，部署數字化轉型。不過，目前中國SaaS服務商無論是從營收體量、市場規模還是行業集中度等方面都還與傳統互聯網有很大距離，與Salesforce、Shopify等SaaS巨頭也有很大差距。基數小，意味着快速增長的可能。在數字經濟主導的時代，下一個十倍牛股非常有可能在SaaS行業産生。
這只牛股會是微盟嗎?該如何審視這家公司的成長性?首先，決定一家公司股價長遠走勢的還是基本面。從基本面來看，2013年成立到今天成長爲行業頭部，基于去中心化的商業模式爲企業客戶提供數字化升級解決方案，過去五年收入增長達十倍，微盟的發展速度不可謂不快。最新財報顯示，2021年上半年微盟收入13.83億元同比增長44.5%，SaaS訂閱解決方案收入激增159%，大大超出市場預期。在經濟複蘇、企業數字化升級、私域精細化運營形勢已然明朗的當下，微盟以大客化、生態化、國際化叁大核心戰略爲支撐，以TSO全鏈路營銷爲抓手，未來有望持續領跑SaaS行業，穩居行業頭名。
另一方面，從行業角度來看，今年9月，工信部要求各平台限期內按標准解除屏蔽，在工信部的推動下，互聯網行業迎來了互聯網互通新局面，最明顯的變化是微信可以打開包括淘寶、抖音在內的外部鏈接，而阿裏旗下應用也在陸續接入微信支付，互聯網平台“相互屏蔽”時代正成爲曆史。廣大商家從開放生態中看到了新一輪的商機：利用多種平台的開放流量全面打通線上線下的多渠道成交經營，打造自己企業專屬的私域陣地，也給幫助商家提高私域運營效率的微盟帶來了新的機會。
浙商證券研報指出，在傳統電商中心化模式逐漸飽和的背景下，私域經濟已成爲下一個高增長風口，公司作爲私域運營解決方案提供商，依托行業高速成長和騰訊系龐大流量支持，在近年來實現了高速成長，我們預計公司未來仍將保持強勁增長勢頭，使用分部估值法對公司進行估值，得到公司整體目標價爲18.1 港元，潛在的股價漲幅達到63.1%。走出低谷期，SaaS股微盟的上升空間已經豁然開朗。