股價調整一年之後，思摩爾國際（06969）迎來重磅利好。
思摩爾于10月14日發布公告稱，于2021年10月12日，美國食品藥品監督管理局(FDA)宣布，其已授權營銷叁種新型煙草産品，標志着首批電子尼古丁傳送系統(ENDS)産品將通過煙草産品上市前申請(PMTA)途徑獲得FDA授權。
公告稱，FDA向R.J.Reynolds Vapor Company(RJR)就其Vuse Solo封閉式ENDS設備及隨附煙草味電子煙彈發出營銷許可令(marketing granted orders)。FDA亦對RJR提交的VuseSolo品牌旗下調味型ENDS産品發出部分營銷拒絕令(marketing denial orders)(MDOs)。R.J.Reynolds Tobacco Company爲思摩爾于美國的主要客戶之一。
公告還表示，上述Vuse Solo産品(無論是于其公告中獲FDA批准或拒絕)並非由思摩爾制造的産品。RJR集團亦已就思摩爾生産的産品提交PMTA。該等PMTA繼續接受FDA的持續審查。
智通財經APP了解到，FDA拒絕了Vuse solo的10款口味煙産品，並仍在對其薄荷醇口味的産品進行評估。此外，PMTA通過的Vuse solo是一款棉芯産品，並非思摩爾代工的主流陶瓷芯産品——Vuse alto。即便如此，市場還是普遍認爲Vuse Solo通過FDA的PMTA是一個裏程碑事件，隨着FDA審核推進，Vuse alto過審預期更加明確。間接影響思摩爾持續創造價值能力提升。
因此，思摩爾股價在10月15日放量上漲，全天漲幅達到9.76%，成交金額達到17.1億港元。智通財經APP數據顯示，近20個交易日思摩爾獲資金淨流入達到2.79億港元。對于股價已蟄伏一年時間的思摩爾來說，此番迎重磅利好，或許是一個趨勢反轉信號。
海外市場望加速成長
從行業發展趨勢來看，電子煙之所以愈發獲得市場認可，主要原因是電子煙是之于卷煙的減害化、體驗更優的替代産品。隨着Vuse Solo通過FDA的PMTA，霧化電子煙加熱替代燃燒及煙油替代煙草的有效減害方案，獲得官方認可。
這一趨勢的形成，將爲思摩爾發展帶來更廣闊的成長空間，尤其是思摩爾在海外市場銷售增長有望率先提速。根據歐睿數據，2019年美國約有煙草使用者4500萬人，其中霧化電子煙使用者約1095萬人，滲透率達到24.5%。西歐約有煙草使用者8580萬人，其中霧化電子煙使用者約1300萬人，滲透率約15%。據國泰君安證券預測，2023年美國、西歐霧化電子煙滲透率將分別達到33.5%和20.5%均將遠高于中國市場3%的滲透率。
思摩爾的海外代工客戶包括英美煙草旗下的Vuse、獨立霧化電子煙品牌NJOY、日本煙草旗下的Logic和Ploom等頭部品牌。其中，思摩爾的海外核心客戶Vuse倚仗FEELM霧化芯的出色口感和以低價銷售煙杆的營銷策略，在競爭端領先使用傳統棉芯及受口味煙禁令影響的JUUL品牌。2021年9月，英美煙草宣布旗下Vuse 市占率在全球霧化電子煙市市場登上榜首位置，在包括美國、加拿大、英國、法國、德國在內的全球五大電子煙市場，整體市占率超過30%。
此次Vuse旗下産品較競爭對手JUUL率先通過PMTA，有利于市場增強對霧化品類的信心、優化行業格局，進而促進思摩爾海外銷售進一步增長。事實上，思摩爾的海外銷售正在快速增長。2021年中期業績報告顯示，公司上半年在美國市場實現銷售額8.26億元（人民幣，下同），同比增長27.3%；于歐洲市場實現銷售額9.21億元，同比增長24.8%。
從另一個維度看，美國FDA對電子煙産品更加認可，亦有利于思摩爾自主品牌發展。目前，思摩爾自有品牌APV制造業務，在開放式霧化大煙領域擁有Vaporesso、Renova等APV品牌。公司APV産品主要面向零售客戶銷售，2021年上半年公司零售渠道銷售額達到4.56億元，同比增長16.7%。
思摩爾在10月14日的公告中表示，除客戶作出的PMTA申請外，公司亦已就其部分自有産品作出PMTA申請。截至10月14日，公司尚未收到FDA就該公司于2020年9月9日截止期限前向FDA提交的六項Vaporesso開放式ENDS産品系列中任何一項發出的MDO，且就該公司所知，FDA亦無就公司作爲合約制造商的公司美國主要客戶目前營銷的任何煙草或薄荷醇味封閉式ENDS産品發出任何MDO。
産能和研發雙管齊下
因此，無論是代工業務還是自有品牌業務，市場都可以對思摩爾有更高的期待。站在的角度，公司把握未來行業發展機遇，最重要的兩個維度是産能提升和産品研發創新。
據智通財經APP了解，截至2021年上半年，思摩爾的封閉式産品産能爲28.15億個標准單位，江門自建工業園第一期工程預計在2022年底完工，建成後將增加10.8億個標准單位的年産能，二期工程將增加不少于14.4億個標准單位的年産能。
上半年，思摩爾産能利用率達到70.3%，同比提升6.7個百分點。爲進一步提高生産效率，思摩爾自主研發的新一代自動化生産線于上半年進入正式投産階段，單線生産效率達到了創紀錄的每小時7200個標准霧化器。
研發層面，思摩爾正布局加熱不燃燒煙草産品（HNB），並和全球多個煙草公司客戶達成了合作協議。目前中國暫未允許HNB産品的銷售，倘若外對HNB産品的政策明確，國內HNB市場發展前景值得期待。
自2021年以來，思摩爾還在持續加大研發投入，上半年分別在深圳和美國成立4個新型基礎研究院。截至上半年，公司涉及不同基礎研究領域的研究院達到7個，研發人員超過1000人，在非生産職員中占比接近50%。
思摩爾的主要研究方向是拓展霧化技術在不同領域的應用。目前，公司主要布局醫療霧化技術，研究叁個重點方向，包括藥物類的霧化器具、保健類的霧化器具以及美容類的霧化器具。思摩爾正和海內外合作夥伴開展合作，推進産品的市場化的進展，部分産品已進入第叁方的檢測和消費者測試階段。
市場需求增長、産能升級、研發創新叁重因素共振之下，未來成長值得市場更多期待。
