關鍵點
．Pinterest在美國的用戶增長轉為負數，這是一個值得關注問題。
．但是一個季績並不能決定投資論點的成敗。
．即使用戶增長停滯不前，該公司仍享受兩件事，可以轉變為成功的投資。
如果您在1月1日購買 Pinterest（NYSE：PINS）的股票，截至撰寫本文時，你的股價將下跌約13%。相比之下，標準普爾500指數同期上漲約19%。這意味著購買 Pinterest股票而不是簡單的市場跟蹤指數基金，導致2021年市場表現不佳。這導致一些人稱Pinterest是一項糟糕的投資。
Pinterest 股價今年迄今下跌的部分原因，是在該公司公佈了2021年第二季度的財務業績後。有關問題：Pinterest 沒有像 2020年那樣吸引用戶，一些投資者擔心投資理論被打破。但是，雖然用戶增長問題對Pinterest來說是一個真正的問題（正如我們將要看到的），這就是為什麼我持有Pinterest股票原因，重新相信它的長期潛力。
大家都去哪兒了？
首先，澄清一下，Pinterest跟蹤每月活躍用戶或MAU。如果你在一個日曆月內打開應用程式、訪問網站，甚至通過瀏覽器擴展程序保存PIN碼，那麼你就是 MAU。這與Snap的Snapchat等其他跟蹤每日活躍用戶或DAU的平台形成鮮明對比。顯然，獲得MAU比獲得DAU更容易。
總體而言，Pinterest用戶群在第二季度有所增加。在全球範圍內，MAU同比增長 9%，達到4.54億。這是由於國際用戶增加13%，是更大的用戶群。然而，美國的 MAU比去年同期下降了5%。
這似乎無關緊要。畢竟，更大用戶群——國際——增長了。然而，Pinterest從美國用戶那裡賺到的錢比國際用戶多得多。美國每位用戶的平均收入 (ARPU) 為 5.08美元，而每位國際用戶平均收入僅為0.36美元。
因此，Pinterest正在失去公司最有價值的用戶。這就是為什麼股票不出所料地下跌的原因。
為什麼我不賣
讓我們先談談投資心態。不到兩年前，我個人購買了Pinterest股票，論點如下：Pinterest是一個平台，人們可以在這個平台上為不受社交媒體正常壓力的項目尋找靈感。我相信隨著時間推移，更多人會被這個平台所吸引。而且我也相信 Pinterest將通過廣告和電子商務整合等其他機會，更好地將國內外用戶利潤化。
當我投資時，我承諾至少持有三年，我認為你也應該持有。任何少於三年的時間都沒有足夠的時間來確認或反駁投資論點。有些地方可能看起來不錯。其他的不太好。但是三年後，你可以開始更好地了解你的論點是否至少在方向上是正確的。
到目前為止，Pinterest在大多數方面都證實了我的論點。但在第二季度，美國用戶群縮水了，沒有勾選我的一個框。我不會粉飾這一點：Pinterest仍然是一個相對年輕平台，不應該努力擴大用戶群。也許它不會吸引所有人口統計數據的用戶，那可不好。因此，作為股東，這當然值得關注。
然而，Pinterest令人失望的美國用戶增長不足以讓長期投資者拋售。曾出現異常的季度，甚至獲勝的股票一度表現不佳。這只是遊戲的一部分。
什麼還在繼續
好吧，那些是樹。但讓我們看看森林來結束吧。
與其不斷下降的美國用戶群形成鮮明對比的是，Pinterest 第二季度收入同比增長 125%，達到6.13億美元。這種差異是由於該公司的美國ARPU增加了一倍多。
Pinterest 正受益於深刻的長期趨勢。廣告商越來越多地轉向數字渠道以增加回報，他們喜歡從Pinterest平台獲得的收益。這一趨勢是Pinterest前進的順風。
此外，國際ARPU增長速度更快，同比增長163%。人們很容易忽視國際利潤化，因為目前美國用戶的利潤是其14倍。但大多數用戶都在美國以外，國際利潤化增長一直超過美國增長，這意味著這將成為業務的重要組成部分。
這可能是這個故事中最容易被忽視的部分：Pinterest的毛利率正在以驚人速度增長。管理層並未在一份文件中為股東詳細說明這一點，但2020年和2021年上半年的毛利率分別從62%擴大到76%。管理層沒有給出顏色，但我敢打賭，隨著這些小收入流增長，這與在國際上獲得經營槓桿有關。
簡而言之，Pinterest仍在增加用戶利潤化，盈利能力也在增長。這兩件事仍然可以使這成為一項成功的投資，這就是我很高興繼續持有的原因。
編輯:Mark