FX168財經報社(香港)訊 過去一個月，全球股市因擔心通脹可能持續走高而震蕩，債市收益率升至數月高位。巴克萊銀行對股票前景持樂觀態度，認為TINA(沒有其他選擇)原則仍然占上風。
CNBC稱，隨著通脹擔憂持續，經濟周期趨于成熟，巴克萊預計歐洲股市將經歷一段波動加劇、回報率下降的時期。然而，該行的分析師仍然認為股票比債券更有吸引力，并建議投資者應尋求逢低買入。
過去一個月，全球股市因擔心通脹可能持續走高而震蕩，債市收益率升至數月高位。泛歐斯托克600指數9月份結束了連續7個月的上漲勢頭，此前全球市場享受到經濟快速復蘇和前所未有的財政和貨幣刺激政策的有利背景。
在周三發布的10月份策略更新中，巴克萊歐洲股票分析師警告稱，通脹是“粘性的”，經濟周期正在走向成熟，市盈率很高，每股收益增長將放緩，而各國央行正變得更加強硬。
然而，巴克萊銀行對股票前景持樂觀態度，認為TINA(沒有其他選擇)原則仍然占上風，最近資金流入已經放緩。由于市盈率已被壓縮，該銀行預計未來的回報會更低，但仍為正。
“隨著風險溢價的增加，風險調整后的回報將會降低。但我們仍認為股票比債券更有吸引力，并認為應買入低點。”歐洲股票策略主管Emmanuel Cau說。
盡管增長正在放緩，通脹正在上升，但巴克萊預計不會出現“滯脹”，因為需求依然強勁，金融狀況依然寬松。
與此同時，債券和股票之間的關聯度很高，但Cau認為，債券似乎與基本面更加脫節，因此更容易受到通脹和政策風險的影響。他說，第四季度的主要風險包括歐洲的電力危機和新冠肺炎、中國經濟的不確定性和美國債務上限僵局。
“考慮到貨幣市場(管理的資產)有4.5萬億美元，投資者仍然有干貨。股市是唯一產生正實際收益率的資產類別，且在通脹較高的情況下往往表現良好。Cau補充道。
“股市現在不那么自滿了，投資者在第三季度轉向防御型，并增加了下行對沖。第四季度的季節性因素通常對股票和債券有利。”
增持德國和意大利 減持英國股市
巴克萊持有歐洲股票的市場權重，使其表現好于估值較高的美國股票。Cau和他的團隊特別關注價值型股票，即相對于公司基本面而言較為便宜的股票，因為它們能很好地對沖較高的利率，而且不會超買。
在這種情況下，價值股包括銀行和能源類股，前者是今年迄今表現最好的板塊，而后者是價格最低的板塊之一，而大宗商品也提供了一種潛在的對沖手段，以對沖通脹持續存在時股市下跌的風險。
由于供應短缺、政府刺激措施減弱以及英國央行可能加息，投資者轉而減持英國國內股市。不過，Cau表示，對滯脹的擔憂可能會限制英鎊，并有利于英國出口商。
巴克萊還增持德國和意大利股票，因兩國經濟重新開放，歐洲央行(ecb)保持寬松政策，歐盟撥款也正在發放。
“意大利的股價看上去很便宜，每股收益的增長勢頭也強于西班牙。我們看好銀行，它們在外圍市場的市值比重要比核心市場大得多。
“德國的每股收益遠遠低于其相對增長勢頭，看上去很便宜。沒有明顯多數的選舉結果意味著聯合政府的談判可能會拖延數月，但一個中間派政府應該維持現狀。”