引言：
據《香港營商環境報告》顯示，過去一年時間里（2020年7月至2021年6月），香港IPO市場新股集資額超過5,000億港元，同比大增50%。
在港股IPO市場投資情緒火熱大背景之下，今年下半年，選擇打通「A+H」雙融資平台的上市企業愈發增多。
據了解，「A+H」兩地上市包含三種模式，分别為「先H後A」、「先A後H」、「A+H同步」。目前打通「A+H」雙融資平台的企業有137家。其中，「先H後A」的股票有97只，「先A後H」的股票有38只，「A+H」同步上市的情況則較少，僅工商銀行、中信銀行2家。
137家「A+H」股中，僅今年以來就有7家企業打通「A+H」雙融資平台。其中，上半年成功打通「A+H」雙融資平台有重慶銀行（601963.SH）和昭衍新藥（06127.HK）兩家，而下半年（7月1日至10月4日）就多達5家，分别是中集車輛（301039.SZ）（01839.HK）、復旦微電（688385.SH）（01385.HK）、中國電信（601728.SH）（00728.HK）、時代電氣（03898.HK）（688187.SH）、中國能建（03996.HK）（601868.SH）。
值得一提的是，A、H股市場中，超10家龍頭股擬計劃打通「A+H」雙融資平台。
港股營商環境向好，龍頭企業推進「A+H」意願強
據港交所披露易平台顯示，已在A股上市的龍佰集團（002601.SZ）和華新水泥（600801.SH）於9月30日向港交所遞交上市申請書，擬打通「A+H」雙融資平台。
據所遞交IPO申請書顯示，龍佰集團與華新水泥均為所屬行業頭部企業。
就龍佰集團而言，據招股書顯示，龍佰集團是全球鈦白粉生產企業中的領導者。根據弗若斯特沙利文的資料，按產量、銷量及產能計，龍佰集團是2020年全球第三大及亞洲與中國最大的鈦白粉生產商。截至2020年12月31日止，龍佰集團按產能計佔全球市場的11.7%以及亞洲市場份額的20.9%，在亞洲的市場份額遠超亞洲第二大生產商以及亞洲其他競爭者。
就華新水泥而言，是中國華東地區龍頭企業。據招股書顯示，根據中國水泥協會的統計，按2020年的水泥經營收入計，華新水泥在所有中國領先水泥製造商中排名第五，且按2020年中國華中的水泥和熟料產能計，在所有中國水泥製造商中排名第一。根據CIC報告，按2020年熟料的全球產能計，華新水泥在所有中國水泥製造商中排名第四。
值得一提的是，在龍佰集團及華新水泥向港交所遞表之前，旅遊零售行業龍頭中國中免（601888.SH）、钴粉行業龍頭寒銳钴業（300618.SZ）、CRO領域頭部企業凱萊英（002821.SZ）、消費電子精密功能件行業龍頭領益智造（002600.SZ）、稀土永磁行業龍頭金力永磁（300748.SZ）、「醫美茅台」之稱的愛美客（300896.SZ）等在内多家A股上市企業已經向港交所遞交了上市申請書，擬打通「A+H」雙融資平台。
據港交所披露易平台顯示，愛美客、金力永磁、寒銳钴業、中國中免、凱萊英和領益智造遞交IPO申請書狀態均處於「處理中」，而1月29日遞表IPO申請書的英科醫療（300677.SZ），申請狀態為「失效」。這意味著英科醫療首次嘗試打通「A+H」雙融資平台的計劃「失敗」。
除此之外，「三大運營商」之一的中國移動（00941.HK）、「三桶油」之一的中海油（00883.HK）、全球PC龍頭聯想集團（00992.HK）、「精神第一股」康寧醫院（02120.HK）、創新藥「新星」諾誠健華（09969.HK）、國產疫苗企業沃森生物（300142.SZ）、敏感肌龍頭貝泰妮（300957.SZ）均有打通「A+H」雙融資平台的計劃。其中，聯想集團在近日獲上交所批準在科創板上市。
「A+H」雙平台情緒高漲背後：A、H兩大資本市場深化改革的結果
從外部融資環境來看，「A+H」雙融資情緒高漲，離不開A、H兩大資本市場近些年一係列上市制度的深化改革，所帶來的包容性和開放性不斷提升的結果。例如，科創板設立、創業板註冊制落地、互聯互通的擴容、紅籌回A的路徑的拓寬等等。尤其是在《香港國安法》實施之後，香港憑借「一國兩制」賦予的優勢，令社會恢復穩定，營商環境得以快速恢復，為香港在疫後的經濟復蘇創造更佳條件，亦為資本市場注入一劑強心劑。
據財經事務及庫務局局長許正宇表示，香港國安法實施後一年，香港的股市集資額增長約50%，超過5000億港元；港股平均每日成交額達到1600億港元，比香港國安法實施前高出近70%；而銀行體係的總存款額也增加近8%，超過15萬億港元。
同期，「滬港通」及「深港通」的北向平均每日成交額增加逾九成至約1100億元人民幣，「債券通」北向通的平均每日成交額則上升超過三成至230億元人民幣，反映國際投資者繼續透過香港投資於内地的金融市場。
在《香港營商環境報告》中強調到，完善特區選舉制度為「愛國者治港」全面落實提供堅實保障。當「愛國者治港」原則得以全面落實，再加上《香港國安法》的全面實施，特區政府將可切實解決社會、民生、經濟等各方面的深層次問題，達至良政善治、長治久安，而香港也能為投資者提供更佳的營商和投資環境，並在國家「十四五」規劃和粵港澳大灣區發展中共享發展紅利。
除此之外，香港目前正迎來新的歷史性機遇。「十四五」規劃賦予了香港新功能、新定位和新優勢，粵港澳大灣區建設以及橫琴、前海改革方案，將激發出香港巨大的發展潛力。
站在香港歷史性機遇面前，順應時代發展，緊跟國家發展步伐，用好A、H兩大市場的資本「加速力」，實現穩健及高質量發展，自然而然就成為不少上市企業的不錯選擇。
從企業自身來講，打通「A+H」雙融資平台，不僅有利於增強企業國際與國内兩個市場的緊密連接，還可進一步拓寬融資渠道、提高融資效率、增強融資能力，提升運營質量、服務水平、盈利能力，係統優化產業鏈、創新鏈、價值鏈佈局等等。尤其是融資方面，「A+H」所構建兩個融資平台優勢，可讓企業自身後續融資不受制於單一市場的規則及狀況限制；雙融資平台帶來的多元融資渠道將極大提升企業融資能力。
此外，打通「A+H」雙融資平台，所帶來獨特優勢也非常明顯。企業可充分利用國際和國内兩個資本市場的優勢。包括利用兩個市場的容量募集更多資金，「先A後H」的企業可利用香港市場監管國際化的優勢提升企業治理，促進企業市場化和規範化經營；「先H後A」的企業可更好利用大陸資本市場的力量，增進企業資本結構的多元優化，壯大可持續發展戰略的資金實力。
從企業影響力來看，打通「A+H」雙融資平台，將會使企業實現真正意義上的全球發行，發行影響力也將在全球範圍内體現，將會極大提升企業的市場形象及國際知名度。從企業自身價值發現來看，打通「A+H」雙融資平台，投資者基礎更加廣泛，這會有利於企業價值得到深入挖掘及認可。此外，通常情況下，香港市場流動性及市盈率估值都要低於内地市場，打通「A+H」雙融資平台，有利於企業估值修復及二級市場流動性的提升。
137家「A+H」股的「成色」：總市值、營收及歸母淨利潤均破萬億
A股總市值上，據Wind數據顯示，137家「A+H」中A股合計總市值達人民幣23.7萬億元，算數平均總市值為人民幣1,734億元。23.7萬億元約佔滬深兩市總市值86.7億元的27.3%。137家「A+H」股中，A股總市值超過萬億元的有工行、建行、招商銀行、中石油、農行5家，合計總市值為人民幣6.55萬億元；而總市值超過千億元的企業共有60家。
H股總市值上，據Wind數據顯示，截至2021年10月5日，137家「A+H」中H股合計總市值達18.7萬億港元，算數平均總市值為1,366億港元。18.7萬億元約佔港股主板總市值（46.65萬億港元）的39.2%。換而言之，137家「A+H」企業撐起了港股主板近四成的市值。某種意義上講，「A+H」企業在港股市場中的權重顯然要比A股重要。可以預見，隨著打通「A+H」雙融資平台企業增加，「A+H」企業在港股市場中的權重或將進一步提升。
在137家「A+H」股中，H股總市值超過萬億港元的僅有工行、招行、建行3家企業，而總市值超過千億港元的企業共有41家。
經營業績方面，據Wind數據顯示，137家「A+H」股2021年中期營收合計為人民幣12.08萬億元，算數平均營收為人民幣881.86億元。137家「A+H」股2021年中期營收過萬億的有中石油、中石化兩家企業，超千億營收的有30家，而超百億營收的企業有89家。
歸母淨利潤方面，據Wind數據顯示，137家「A+H」股2021年中期歸母淨利潤合計為人民幣1.386萬億元，算數平均營收為人民幣101.18億元。137家「A+H」股2021年中期歸母淨利潤過千億的有工行、建行、農行及中行4家企業；歸母淨利潤超過100億的企業有25家。
值得一提的是，在137家「A+H」股中，並非所有企業都能夠在2021年中期業績中實現盈利。據Wind數據顯示，137家「A+H」股中2021年中期業績歸母淨利潤出現虧損的企業有10家。其中，中國東航及中國國航均虧損超過50億元。
A/H股溢價率方面，截至2021年10月5日，137家「A+H」股AH股價格比算數平均值為2.12，平均A股溢價率為111.76%。137家「A+H」股中，A股溢價率超過300%的企業有6家，分别是復旦張江、國聯證券、中信建投、*ST拉夏、浙江世寶及中原證券；而A股溢價率後五名的是海螺水泥、中國平安、海爾智家、藥明康德及招商銀行，A股溢價率分别為15.37%、13.83%、13.32%、3.80%及2.73%。