醫美産業筆記導讀：
2019年10月30日，昊海生科頭頂“玻尿酸第一股”和“科創板最貴新股”兩個光環上市，6個交易日後，昊海生科破發，又成爲“科創板破發第一股”。
在當時被捧爲神話的昊海生科，如今的發展卻一直在遭受質疑，“掉隊”“黯然”等詞一直圍繞着昊海生科。
01原有主業承壓 集采是機遇還是挑戰?
昊海生科以生物醫用材料技術和基因工程技術起家，建立起了眼科、整形美容與創傷護理、骨科、防粘連及止血四大業務版塊，有多款産品處于行業第一的地位。
抛開醫美業務，昊海生科在眼科領域，是國內第一大眼科粘彈劑廠商、國際知名人工晶狀體及視光材料廠商;在骨科領域，是國內第一大骨科關節腔粘彈補充劑生産商;在防粘連及止血産品領域，是國內第一大手術防粘連劑生産商，以及主要的醫用膠原蛋白海綿生産商之一。
所以昊海生科本身是不具備醫美基因的，自身業務和醫美的關聯度也不高，但由于看到醫美賽道的高景氣度，加速了轉型力度，通過各種手段尤其是投資並購來快速開展醫美相關業務。
所以2019年是昊海生科“買來的”高光時刻。從2013年“海薇”玻尿酸上市之後，昊海生科便頂着“醫美叁劍客”的光環，2017年“姣蘭”上市、2020年“海魅”上市，昊海生科的叁款玻尿酸産品各自形成差異化定位，同時與市面中其他産品也存在差異化，市場反響都不錯。
昊海生科的醫美布局目前爲止沒有踩過雷，反觀其主業的增速則不容樂觀，眼科業務增速逐年下降，從354%下降至-20.56%;骨科業務波動明顯，增速由負轉正再轉負;防粘連及止血業務增速一直爲負，且下降幅度越來越大。
除了市場帶來的“不良影響”外，最近國家推進的高值醫用耗材集中帶量采購工作對昊海生科的影響也比較明顯。集采對于企業來說將會面臨着銷售業績下降的風險。此前，昊海生科人工晶狀體系列産品在京津冀“3+N”等集采工作中標，其中標價格區間爲350-6166元/片。在此影響下，去年眼科領域毛利率同比下降2.47%。
帶量采購給當下醫療器械企業的經營業績帶來了階段性嚴峻挑戰，帶量采購落地尚需要一定的時間，在過渡階段，中選企業短期銷售業績承壓。但長期來看，帶量采購或許也會給國內龍頭企業帶來提高市占率的機會。所以集采給公司帶來的影響是多方面，不能簡單粗暴地判斷影響的好壞。
昊海生科方面對帶量采購持有樂觀的態度。在他們看來，帶量采購的快速鋪開對于具備生産成本控制能力、産品線布局能力的企業帶來了更多的機會，昊海生科將利用多品牌全産品線優勢、渠道優勢、成本優勢在相關中選地區鞏固並進一步提高本集團人工晶狀體産品的市場占有率。
但最後，集采到底是不是昊海生科的機遇，以及未來能不能扭轉主業不斷下滑的趨勢，現在都不能下結論。並且，就國內市場來說，眼科粘彈劑、骨科關節腔粘彈補充劑、手術防粘連劑，昊海生科雖然是國內第一大廠商，但目前這些賽道的規模和增速並不可觀，即便昊海生科做到行業第一，其天花板也很明顯。
02現在加強醫美業務布局 爲時晚矣?
在“掉隊”和“黯然”的爭議聲中，昊海生科的醫美業務漸漸不被看好，但其實這種爭議不存在，因爲昊海生科並不是所謂的“掉隊”，而是並未正式沖上醫美的賽道。
被捧爲“醫美叁劍客”一是由于昊海生科上市趕上了當時醫美行業的狂熱;二是其産品“一炮打響”提高了企業的知名度。如今再看昊海生科的業務布局不難發現，它們在醫美領域的布局正在加強，尤其是今年。
衆所周知，昊海生科最擅長的就是“買買買”。2021年，公司發布多項並購項目公告：1)收 購歐華美科近 60%股權，將公司醫美産品線拓展至射頻及激光醫療設備和家用儀器領域;2) 獲得法國子公司 3 款在研玻尿酸産品(預計將于 2021-2022 年國內上市);3)擬取得亨泰視覺 55%股權;4)獲得台灣亨泰光學股份有限公司旗下高端角膜塑形鏡産品“邁兒康 myOK”在中國大陸地區 10 年的獨家經銷權;5)獲得 Eirion 的外用塗抹型及經典注射型肉毒毒素産品、治療脫發白發用小分子藥物産品的大中華區權益。
現階段，昊海生科的主要營收還是來自于眼科，甚至骨科的營收也超過醫美業務，但是從2021年的動作來看，醫美的收購是遠高于眼科的。
另外，根據其財報顯示：2020年發生研發費用1.26 億元，同比增長 8.96%，研發費用率爲 9.5%，增加 2.3 個點，主要是公司持續加大對于眼科和醫美産品的研發投入，多個眼科及醫美研發項目進入關鍵的臨床試驗階段所致。
所以，現在的整體情況是：昊海生科的醫美業務不能獨當一面，但是資金和研發投入都在不斷走高。
那麽接下來要討論的則是昊海生科的醫美布局：
昊海生科旗下的幾款玻尿酸主打中高端市場，尤其是姣蘭和海魅，但是有數據顯示：進口玻尿酸品牌以中高端爲主，目前占據市場主導地位，從銷售金額占比來看，2019年國外企業占據前四，分別爲韓國LG、美國Allergan、韓國Humedix、瑞典Q-Med，CR4占比高達68%。
有媒體也報道：北京某知名大叁甲整形美容科醫師表示其所在醫院基本不打國産玻尿酸，使用的都是進口産品。“對于醫療美容而言，我們平時接觸的客戶絕大部分會選擇國外的産品，國産産品一般是中小機構走量，和國外産品相比有明顯差距。高端的客戶基本沒有使用國産玻尿酸的。”
所以姣蘭和海魅面臨着如何與進口玻尿酸競爭的難題。
肉毒素領域，昊海生科今年3月以1.9億美元的投前估值，投資3100萬美元認購Eirion的A輪優先股。Eirion有償授權本集團創新外用塗抹型A型肉毒毒素産品ET-01、經典注射型肉毒毒素産品AI-09、治療脫發白發用小分子藥物産品ET-02在大陸及港澳台的的獨家研發、銷售、商業化許可。通過此次交易，昊海生科進入肉毒素以及小分子藥物領域。
肉毒素作爲注射美容領域具有舉足輕重的地位，目前國內上市的肉毒素産品僅有4款：蘭州衡力是唯一一款國産肉毒素;其余保妥適、吉適、樂提葆都爲進口産品。而與昊海生科同屬于“醫美叁劍客”的華熙生物、愛美客至今在肉毒素領域都沒有布局成功，但是就諸多業內人士看來“未來五年沒有肉毒素的透明質酸注射劑是賣不動的”，肉毒素+玻尿酸爲“黃金組合”。所以，“醫美叁劍客”有可能在肉毒素領域集體掉隊，未來肉毒素的發展還是至關重要的，就看誰能取得先機了。
醫美行業歸根結底是具有醫療性質的，在産品研發方面的時間和資金成本都非常高。昊海生科斥巨資瘋狂收購，拓寬醫美業務線，同時提高醫美的研發資金投入是非常明智的選擇。只是不知道在醫美狂熱了幾年後的今天，現在才開始提速是否還來得及。
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本文編選自公衆號“醫與美産業筆記”，作者：Ailah；智通財經編輯：汪婕。
