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中泰國際:維持周大福(01929)“增持”評級 目標價17.2港元

發布 2021-9-30 下午06:10
© Reuters.  中泰國際:維持周大福(01929)“增持”評級 目標價17.2港元

智通財經APP獲悉,中泰國際發布研究報告稱,維持周大福(01929)“增持”評級,預計22-24總收入爲847/939.4/1043億港元,EPS爲0.68/0.76/0.86港元,同比增加13.4%/11.7%/12%%,維持17.2港元的目標價,對應23年22.5倍PE。

中泰國際主要觀點如下:

周大福日前舉辦了在線投資者日,管理層介紹了公司未來的發展策略及最新經營狀況。公司延續2018年啓動的“Smart2020”策略,通過“實動力”(零售擴張)及“雲動力”(智能零售)爲客戶提供個性化産品、有文化的內容、差異化的場景,以達成四大中長期目標:1)鞏固市場領導地位;2)建立珠寶生態圈;3)提升營運效率;4)成爲一家精通科技的珠寶公司。

公司一方面深度挖掘一二城市需求,另一方面通過加盟商加速下沉至四五線城市,FY22開店有望超越原先700家的指引,管理層預計門店數目從目前約5,000家增加至FY25的逾7,000家,市占率有望從目前的7.6%增加至FY25的13%左右。周大福的門店科技元素成功拉近與客戶的聯系,目前45%的門店已安裝了雲櫃台,有助提升門店坪效,而智能奉客盤儲存大量産品信息,優化庫存結構。另外,多達4萬名導購通過雲商365接觸逾500萬名客戶,轉化率高于正常渠道10倍。

預計7-9月內地同店銷售優于同業

今年7月-8月內地金銀珠寶零售額同比+9.5%,較19年同期+16.9%,行業維持高景氣。7月疫情並未對周大福業務構成重大影響,“七夕”帶動銷售氣氛,7月至9月的同店表現仍然在管理層預期以內,該行預計公司于FY22Q2可獲得優于行業的表現。

中國港澳地區方面,中國香港需求恢複至疫情前大致水平,8月初第一批消費券帶動了中國香港金飾珠寶銷售,拉動中國港、澳店銷售增長達50%。管理層對第二批消費券的效果保持樂觀態度。周大福與新世界旗下K11品牌合作,顧客在K11商場消費獲得的KDollar可用于周大福門店消費,完善消費生態圈,並有助交叉銷售。

風險提示:金價急漲抑制黃金産品需求。

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