先瑞達VS心瑋醫療 新B仔股趁低買揀邊隻？

醫療器械 B股早期一度引起市場熱話，新股認購亦十分踴躍。

不過近日大市弱勢波動，新上市的醫療械 B股出師不利，好些都跌穿招股價。今日看看上月上市的先瑞達醫療（SEHK：6669）及心瑋醫療（SEHK：6609），想趁低買入更應選購哪一隻？

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神經介入 vs 外周介入 心瑋和先瑞達市值差距不大，而且還同屬血管介入領域。表面看來相似度十足，但事實上兩者在此領域中處於不同的賽道：心瑋是神經介入、先瑞達則是外周介入。

最簡單而言，神經介入聚焦近腦部的血管，包括顱內出血、腦梗死、大腦動脈閉塞和狹窄，相關治療技術較容易拓展至心臟病治療；外周介入則主要是肢體的血管，尤其關聯下肢血管疾病，包括下肢動脈阻塞、深靜脈血栓、靜脈曲張等疾病。 

根據《中國心血管健康與疾病2019》，中國下肢動脈疾病患者基數超過4500萬，下肢靜脈疾病的患病率為8.89%，即有近1億的患者；反觀冠心病患者有1100萬，腦卒中患者1300萬，心力衰竭患者890萬。外周血管疾病患病人數是神經介入多倍。

兩個賽道在國內都處於早期階段，預料未來幾年均價以年複合增長率近 20%飆升。不過國內神經介入企業近年如雨後春荀；反觀外周介入的競爭較少，先瑞達更是外周DCB（藥物塗層球囊）治療方法的龍頭。

心瑋和先瑞達雖然掛著「B牌」，然而已在各自的細分賽道經多年深耕，均有幾款核心產品實現商業化銷售。

心瑋未來幾年要忙著追趕龍頭 心瑋目前在中國擁有 4款商業化產品和19款獲批產品及在研產品，覆蓋神經介入領域所有主要腦卒中亞型及手術路徑，相關產品亦有助集團業務擴張至心臟病市場。而且當中兩款核心產品：Captor取栓器械及左心耳封堵器。

心瑋於2020年3月開始商業化銷售ExtraFlex遠端通路導管及SupSelek微導管，2020年12月開始商業化銷售Captor，三款產品於2020年實現收入1456.2萬元（人民幣・下同）。

但如上述，內地神經介入競爭激力，微創（SEHK：853）、沛嘉（SEHK：9996）已佔據先手，後入場的心瑋及歸創通橋（SEHK：2190）則以全系列產品競爭。歸創通橋逾七成業務為神經介入，而在研產品管線絕不比心瑋少。而歸創通橋另外近三成業務屬於外周介入，但歸創於7月上市後股價表現疲弱，從高位下挫逾三成，目前市值與心瑋差距不大，比較來看心瑋短期內股價的上漲空間相對有限。

先瑞達醫療DCB 絕對龍頭 雖然歸創通橋亦有外周介入業務，但先瑞達在外周 DCB 國內市場的市佔率高達 86.9%，佔據絕對龍頭位置。DCB治療採用塗有抗增殖藥物的血管成形術球囊，有效抑制新生內膜增生，從而減少晚期管腔丟失及再狹窄，是目前治療下肢動脈疾病的最佳方案。

另外，先瑞達擁有藥物塗層、抽吸平台、高分子材料和射頻消融四大核心技術，致力打造滿足血管外科、心髒科、腎髒科、神經科及男科領域的全面產品管線。

由此可見，先瑞達佔據高成長賽道的龍頭位置，目前技術能力具體呈現集團之後的業務拓展空間，快速成長的確定性較高。

投資結語

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