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先瑞達VS心瑋醫療 新B仔股趁低買揀邊隻?

股市2021年9月17日 11:46
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先瑞達VS心瑋醫療 新B仔股趁低買揀邊隻?

醫療器械 B股早期一度引起市場熱話,新股認購亦十分踴躍。

不過近日大市弱勢波動,新上市的醫療械 B股出師不利,好些都跌穿招股價。今日看看上月上市的先瑞達醫療(SEHK:6669)及心瑋醫療(SEHK:6609),想趁低買入更應選購哪一隻?

更多內容:高估值藥明生物vs低估值泰格醫藥、康龍化成 投資者應如何抉擇?

神經介入 vs 外周介入 心瑋和先瑞達市值差距不大,而且還同屬血管介入領域。表面看來相似度十足,但事實上兩者在此領域中處於不同的賽道:心瑋是神經介入、先瑞達則是外周介入。

最簡單而言,神經介入聚焦近腦部的血管,包括顱內出血、腦梗死、大腦動脈閉塞和狹窄,相關治療技術較容易拓展至心臟病治療;外周介入則主要是肢體的血管,尤其關聯下肢血管疾病,包括下肢動脈阻塞、深靜脈血栓、靜脈曲張等疾病。 

根據《中國心血管健康與疾病2019》,中國下肢動脈疾病患者基數超過4500萬,下肢靜脈疾病的患病率為8.89%,即有近1億的患者;反觀冠心病患者有1100萬,腦卒中患者1300萬,心力衰竭患者890萬。外周血管疾病患病人數是神經介入多倍。

兩個賽道在國內都處於早期階段,預料未來幾年均價以年複合增長率近 20%飆升。不過國內神經介入企業近年如雨後春荀;反觀外周介入的競爭較少,先瑞達更是外周DCB(藥物塗層球囊)治療方法的龍頭。

心瑋和先瑞達雖然掛著「B牌」,然而已在各自的細分賽道經多年深耕,均有幾款核心產品實現商業化銷售。

心瑋未來幾年要忙著追趕龍頭 心瑋目前在中國擁有 4款商業化產品和19款獲批產品及在研產品,覆蓋神經介入領域所有主要腦卒中亞型及手術路徑,相關產品亦有助集團業務擴張至心臟病市場。而且當中兩款核心產品:Captor取栓器械及左心耳封堵器。

心瑋於2020年3月開始商業化銷售ExtraFlex遠端通路導管及SupSelek微導管,2020年12月開始商業化銷售Captor,三款產品於2020年實現收入1456.2萬元(人民幣・下同)。

但如上述,內地神經介入競爭激力,微創(SEHK:853)、沛嘉(SEHK:9996)已佔據先手,後入場的心瑋及歸創通橋(SEHK:2190)則以全系列產品競爭。歸創通橋逾七成業務為神經介入,而在研產品管線絕不比心瑋少。而歸創通橋另外近三成業務屬於外周介入,但歸創於7月上市後股價表現疲弱,從高位下挫逾三成,目前市值與心瑋差距不大,比較來看心瑋短期內股價的上漲空間相對有限。

先瑞達醫療DCB 絕對龍頭 雖然歸創通橋亦有外周介入業務,但先瑞達在外周 DCB 國內市場的市佔率高達 86.9%,佔據絕對龍頭位置。DCB治療採用塗有抗增殖藥物的血管成形術球囊,有效抑制新生內膜增生,從而減少晚期管腔丟失及再狹窄,是目前治療下肢動脈疾病的最佳方案。

另外,先瑞達擁有藥物塗層、抽吸平台、高分子材料和射頻消融四大核心技術,致力打造滿足血管外科、心髒科、腎髒科、神經科及男科領域的全面產品管線。

由此可見,先瑞達佔據高成長賽道的龍頭位置,目前技術能力具體呈現集團之後的業務拓展空間,快速成長的確定性較高。

投資結語

現價市值(億港元) 2020年營收(億元) 2020年虧損(億元) 市銷率(倍)
先瑞達醫療 55.03 1.94 -0.44 13.4
心瑋醫療 43.56 0.15 -2.14 100.75
歸創通橋 52.21 0.28 -1.0 129.47
由於先瑞達早於經皮腔血管成形術(PTA)球囊及DCB產品推出後開始產生收益,目前業績規模較心瑋及歸創通橋大,估值應相對較便宜,集團在其身於的市場都擁有較大的競爭力,長線投資價值因而較高。不過近日港股疲弱,未盈利企業的下行壓力尤其巨大,投資者宜在大市喘定,醫械板塊回穩後再作入市部署。

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