2021年的中報業績基本上已經披露完畢，在衆多的上市公司中，靠明星單品“優形”出圈的鳳祥股份(09977)也于8月27日發布上半年業績。
先來看業績。財報顯示，鳳祥股份2021年上半年營業收入19.69億元，同比增長3.5%。盡管上半年公司的營收增速並不高，但仔細來看，公司的大單品“優形”系列大放異彩，並且白羽雞也將迎來周期底部反轉。
産品符合消費需求，優形系列營收大增近2倍
隨着人們對健康的追求增加，更多品牌附加值和溢價空間的雞肉深加工制品備受關注，作爲雞肉深加工龍頭企業，鳳祥股份的“優形”系列深受消費者喜愛，上半年公司“優形”系列産品的銷量大增也證實了這一點。
智通財經APP了解到，2021年上半年鳳祥股份的“優形”系列産品實現銷售收入2.38億元，同比大增195%，該數據已經超過2020年優形品牌全年收入。並且，“優形”系列産品占新零售的總收入也達到了51.4%，其中，線上收入1.43億元，同比增長247.4%，占公司線上收入的59.5%。
細分來看，優形系列産品中，雞胸肉單品占比從去年同期的18.7%提升至46.7%，同比增長209.1%;蛋白棒單品占比從去年同期2.9%提升至4.3%，同比增長86.8%。鳳祥系列産品中低溫即食雞腿産品收入同比增長485.9%。
進一步來看，“優形”的爆火不是偶然。一方面，我國雞肉深加工制品領域處于快速擴張時期，而公司主打低脂、美味、即食，且滿足消費者多元化的消費需求，正由高端雞胸肉産品擴充到“低負擔”肉制品，進一步打開成長空間。另一方面，鳳祥股份非常注重與消費者共情，營銷端頻頻出圈。
積極把握百億深加工雞肉藍海市場
具體來看，與生雞肉制品相比，深加工雞肉制品能夠爲不同消費者群體量身定制、更好地控制營養成分、且即食深加工制品符合快節奏生活、愈加受追求便利的年輕一代消費者歡迎。
此外，禽流感的全球爆發打擊了對活雞雞肉的整體需求，大衆消費者亦轉向深加工雞肉制品。深加工雞肉制品在歐美、日本等發達國家都深受歡迎，而中國的深加工雞肉制品市場仍處
于發展階段，深加工制品僅占全國雞肉消費總額的14%，遠低于發達國家40%-70%的平均水平。
因此，與海外國家相比，國內深加工雞肉制品市場發展潛力較大，尤其是新冠疫情也加速了我國餐飲業與便利店餐飲系統的品質升級，對深加工雞肉制品的需求比例也相應有所提升。2019年我國的深加工白羽雞肉制品市場規模達到242億元，過去5年年複合增長率達到14.1%。
從行業競爭格局來看，我國雞肉制品行業較爲分散，雞肉制品市場CR5爲9%，而豬肉制品行業CR4約爲30%，可見當前國內雞肉制品前幾大企業仍有較大的市場提升空間。
可以說目前國內的深加工雞肉制品市場仍處于藍海市場，鳳祥股份推出的“優形”系列産品很好的滿足市場需求，在這足夠大的市場環境下，鳳祥股份也積極把握住了。
作爲最早推進“生變熟”發展戰略的公司，幾年來，公司決心轉型升級，實施“123”發展戰略，通過“一個基礎，兩大市場，叁駕馬車”發展戰略，不斷加大深加工食品比重，不斷拓展零售業務，建立中國領先的雞肉品牌。鳳祥股份2021年上半年生熟産品比例進一步優化。報告顯示，鳳祥股份上半年深加工雞肉食品業務實現營收10.47億元，營收占比大幅上升到53.2%。
在渠道方面公司未來將繼續把戰略重點放在下遊，優先追求新零售業務的快速擴張。
“叁駕馬車”中指出，公司將通過線上線下協力的方式，重點發展新零售業務，通過在線電商服務、線下便利店及精品商超等渠道直接向消費者提供“優形”、“鳳祥食品”等品牌産品;同時借助多年服務肯德基、麥當勞的經驗，順應采購標准升級趨勢，向餐飲行業與便利店系統的優秀企業提供優質的團購或集采産品。
2021年上半年，鳳祥股份新零售業務營業收入4.63億元，同比增長24.1%，營收占比進一步提升到23.5%。
在“叁駕馬車”的指引下，報告期內，優形線下繼續新增與優化便利店合作，不斷開拓優質精品商超，已經完成國內121個城市的覆蓋，合作門店超過35000家，線下收入增長達140.7%。
618期間，優形蟬聯天貓京東雙平台品類銷冠，天貓旗艦店同比增長246.6%、京東則同比增長59.2%。上半年，優形線上收入速度增長達到了驚人的247.4%。
這一版圖仍在擴張。據透露，7月，優形接替奧迪、蘭蔻等，成爲 “淘寶造物節”最重要的合作夥伴，新客和成交量都逆勢劇增;8月，優形與抖音達成重要合作。在其頂級大促“818新潮好物節”中，實現了1569萬GMV，並以此登頂“抖音TOP商家榜”。按此推算，優形下半年的線上收入仍有望繼續大幅上升。
白羽雞周期底部反轉可期
C端業務快速發力，不僅能提高公司的毛利率，實現穩定的盈利，同時也能對沖白羽雞價格下跌的風險。值得一提的是，目前白羽雞行業處于持續虧損狀態，而按白羽雞的周期計算，當前白羽雞周期底部或已形成，反轉可期。
白羽肉雞苗和白羽肉雞的價格波動顯示，目前我國白羽雞行業已基本形成 2-3 年的波動周期，2019 年是白羽雞價格高點，2020 年起由于産能持續處于高位，價格逐步下探。
短期來看，白羽雞供給短缺，白雞Q3價格有望回暖。 從供給端來看，2020 年底由于白羽雞處于周期底部，父母代企業整體去化部分産能，從而導致目前毛雞供給短缺;當前屠宰場收雞開工率低也側面驗證該邏輯。
再看需求端，由于去年冬季非瘟疫情擡頭導致仔豬數量顯著下降，將加大2021Q3 生豬供給短缺，豬價在Q3有望反彈;白羽肉雞作爲豬肉的主要替代品之一，其消費需求也有望在Q3回暖。目前社會雞凍肉庫存維持約 60%的正常庫存水平，預計隨着豬價後續 Q3 的價格反彈，渠道補充産品庫存將使得非洲豬瘟影響更順暢地傳導到白雞産品價格端，有望提振白羽肉雞整體市場。
而中長期來看，白羽肉雞供給有望維持穩定，基本面有超預期的可能性。一方面， 2021 年白羽雞的養殖存活率相對以往降低接近10%，將持續幹擾白雞産能正常迭代;另一方面，從 2021 年 1-4 月國內白羽祖代肉雞的引種情況來看，後續引種可能存在持續性收縮，或將提振未來幾年的行業景氣。
如此來看，目前白羽雞基本上已經處于周期底部，有望實現反轉，而公司在財報中表示，預計 2021 年上半年養殖屠宰産能增長 64%至1.8億羽，而去年全年公司養殖産能1.1億羽，屠宰産能約1.2億羽。如此來看，白羽雞價格回暖走強，將給鳳祥股份帶來極大的業績彈性。
除此之外，公司計劃首次公開發行A股，兩地上市後融資能力有望增強，爲公司養殖加工産能的持續擴張和下遊新零售的拓展奠定良好的基礎。