近期出台的雙減政策影響了一大批教育股，極具長期前景的高教板塊也不例外，21世紀教育（01598）就是其中一支。
智通財經APP了解到，8月31日，21世紀教育發布2021年上半年業績超出業界預期：該集團實現收入1.58億元，同比增長36.8%，實現毛利0.81億元，同比增長33.0%；淨利潤0.44億元，同比增長20.4%。
在教育股近期普遍走低的大背景下，21世紀教育上半年交出的業績答卷：難能可貴。
成立近20年來，21世紀教育主要從事職業教育和素質教育，近年來高等職業教育收入貢獻不斷提升，目前已占據較大比重，而在“雙減”政策影響下，素質教育板塊逐步升級爲“內容+科技”賦能全國渠道拓展，在內容板塊K9培訓業務即義務教育階段培訓占比不到一成，影響甚微。
職業教育是國家重點支持的方向，可見該公司在整個港股高教板塊中，具有非常大的後發優勢，其高等職業教育業務持續增長，尤其是經過上半年與河北省高邑縣政府達成的不少于1000畝教育産業用地合作協議，使得高等職業教育板塊“擴容”至少一倍以上，且其未來仍有收購擴張預期，無疑將驅動21世紀教育估值穩步提升。
業績逆勢增長長期穩健，定位鼓勵個人終身學習的高教股
智通財經APP了解到，21世紀教育擁有以職業教育及素質教育爲主的的綜合性教育服務供應商，過去五年其收入以雙位數的複合增長率成長，今年上半年繼續保持穩健的增長水平，主要受益于高等職業教育的貢獻。目前，該公司高等職業教育板塊重資産爲石家莊理工職業學院，未來定位爲“新職業教育綜合服務商”。
2021年上半年，該公司高等職業教育業務實現收入0.91億，同比增長21.6%，收入貢獻57.4%。
石家莊理工職業學院在河北省乃至京津冀地區具有一定的知名度，省內市場份額領先，其強大的師資力量造就優秀的學子，深度的産教融合，截至目前，該公司企業合作庫裏已經有超過6000家優質企業，包括華爲、海爾及順豐等龍頭企業，使得往年就業率超過95%，遠高于行業水平。
爲充分發揮職業教育爲社會、行業和企業服務的功能，探索多元辦學、開放教學、人才終身服務和誠信監督的職業教育體系，石家莊理工職業學院與企業開展多層次、多形式的合作，建立穩定的校企合作關系。持續推進提質培優行動，不斷完善專業建設、提升教師職稱學曆、增強教學科研能力，主動承接當地省級職業教育提質培優任務，並于2021年上半年獲批河北省職業教育提質培優行動計劃（2020-2023）“雙高”建設院校。基于該學院品牌名氣及教學質量，其在校生及學費水平保持穩定增長。
值得注意的是，雙減政策出台後，21世紀教育以“新職業教育綜合服務商”爲目標驅動業績，職業教育穩健發展，而素質教育板塊則加快升級，K9即義務教育階段培訓業務占比較低，而通過內容和科技賦能，研發孵化出豌豆體育、嗖嗖智校等教育周邊産品，並以“新高考”業務爲依托，計劃在全國布局並激發新增長點。7月份，21世紀教育集團剛剛與魯商集團達成協議，雙方聯手共同拓展山東省內素質教育市場。
分析認爲，雙減政策實質是利好素質教育，素質教育旨在提高受教育者諸方面素質爲目標的教育模式，已有多家培訓公司宣布調整至素質教育領域。該公司旗下培訓教育機構擁有較多的學生資源，在加大科技投入的同時，或可通過內容升級，如非學科類的培養，包括藝術類等，順應政策需求。
不過在業務戰略方向上，該公司堅持教育的長期主義，未來以高等職業教育爲主，用戶將逐步覆蓋職業高中、高等職業教育及職業培訓，同時發展多元化業務，鼓勵每個人通過終身學習不斷實現自我價值，産業發展前景樂觀。
職業教育戰略排布提速，素質教育升級順勢有爲
智通財經APP了解到，2019年以來國家頻繁發布高等職業教育相關的扶持政策文件，2020年加大扶持力度，其中如2020年9月，不限高職學校招收中職畢業生比例，擴大專升本招生計劃，2021年3月，國務院通過《職業教育法（修訂草案）》，職業教育在中國教育體系中所占的權重將大幅提升。
國家在高等職業教育的投入經費及行業市場規模始終保持着雙位數的增速，而民辦高等教育基本形成“內生+外延”的發展共識，通過外延式收購方式不斷爲業務“開疆拓土”，其中以港股的新高教及中教控股擴張速度較快。21世紀教育近期也在加大對高等職業教育的擴張動作。
今年4月份，21世紀教育公告與河北省石家莊市高邑縣人民政府合作，高邑縣政府擬提供教育用地不低于1000畝，用于建設集團旗下石家莊理工職業學院新校區，爲促進學院進一步踐行現代職業教育，深化産教融合，高邑縣政府還將提供産教融合園區規劃用地約200畝。7月份，該公司公告與山東省商業集團共同投資成立合資公司簽約儀式，據了解，山東省商業集團旗下擁有多所高校，在職業教育、學前教育等領域具有很強實力。
業界公認的高等教育高效外延式擴張主要有叁種：一是自建校區；二是外部收購；叁是合作建校，第叁種模式出資壓力較小，在輕資産模式下有利于教育品牌的快速擴張。分析來看，21世紀教育主要采取前兩種種模式，力求短期內迅速拓展職業教育業務，當然不排除後期借助其他資本工具實現業務擴張。
目前，高等教育牌照稀缺，加上上市的高教機構大力收購布局，導致市場上的高校價格水漲船高，爲了增加可收購的標的數量，鼓勵民間資本投資，在去年5月，教育部辦公廳發布《關于加快推進獨立學院轉設工作的實施方案》，推動一批獨立學院實現轉設。該公司深耕京津翼，且在長叁角和成渝地區也有布局，這兩個地區高校資源較多，或成爲該公司收購的戰略要地。
未來，21世紀教育集團將確立以新職業教育爲發展主線，以石家莊理工職業學院爲基礎，拓展繼續教育産品，未來運營職業高中、開展職業培訓、延展至終身教育，最終成爲新職業教育綜合服務商。集團也將針對原有課後實習業務進行調整，針對此次雙減政策要求認真梳理産品線，確立新高考服務爲集團發展戰略的次主線地位，包括目前的新高考培訓，未來的運營╱托管全日制高中。結合現有的強基計劃，創新拔尖型人才培養與選拔機制。針對縣域高中提供管理谘詢服務，提升其綜合競爭力，該業務已經與魯商集團開始合作並落地山東，並將以此模式加速全國合作業務拓展。爲鄉村振興，保證教育水平均衡發展，履行集團的社會責任。
綜上，21世紀教育業績穩健增長，主要得益于提前布局的職業教育板塊增長貢獻，且在收入份額上已占據絕對比重，今年以來該公司通過合作模式，在職業教育和新高考賽道上加大鋪排力度，預期將獲得大型産業用地用于新建學校成倍擴張，未來不排除通過收購方式獲得快速成長機會，其估值在港股高教板塊中具有較大的投資吸引力。
