嗶哩嗶哩（SEHK：9626）從高位1052元跌至上周五低位487.2元，累跌超過五成，但最新公布業績的增長表現依然亮麗，整體營業額同比增長72%。可以是科技股反擊浪的攻守兼備選擇。
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生態活躍度提升 嗶哩嗶哩主要經營視頻生態，獲利來源離不開用戶的活躍程度。在今年第二季，嗶哩嗶哩的平台發展進度理想，月均活躍用戶接近2.4億，移動端月均活躍用戶則達2.2億，同比增幅分別有38%及44%，而日均活躍用戶則按年增長了24%至超過6,200萬。
用戶活躍度大增，嗶哩嗶哩的商業化步伐亦持續加快，期內，嗶哩嗶哩的增值服務收入便按年增長了98%。
強勁增速可歸因於第二季平均每月付費用戶錄得超過6成增長至近2,100萬，付費率由去年同期的7.5%提升至8.8%。
除了訂閱收入基礎擴張，活躍用戶大增亦有利平台虛擬消費增長，例如用戶在直播過程中為表示對直播主的支持而發送的特別效果。
開拓高邊際收益來源 近年嗶哩嗶哩亦積極發展新的收入來源，其一邊際非常高的業務就是利用龐大的用戶基礎來經營廣告業務。在今年第二季，嗶哩嗶哩的廣告營業額達10億元（人民幣．下同），同比增幅有201%。
隨著嗶哩嗶哩的生態用戶基礎擴張，活躍度持續改善，平台在中國廣告市場的吸引力只會越來越高，部門的強勁增長力有望延續，帶來高邊際收入。
另外，嗶哩嗶哩亦踏足電商市場，可利用視頻生態的用戶基礎來交叉銷售，在2021年第二季，部門收入的同比增幅有195%。
季度虧損大幅擴張 雖然以上增長數據亮麗，但嗶哩嗶哩仍未能走出虧損期。
今年第二季的經營虧損約為15.2億元，相對去年同期擴大近150%，淨虧損則按年擴大超過90%至約11.2億元。
不過，隨著嗶哩嗶哩的商業化計劃推進，增值服務、廣告業務及電商業務收益有望持續增長，帶來高邊際收益，在中長線實現規模經濟效益。
結語 儘管規管陰霾為嗶哩嗶哩的股價帶來沉重打擊，但嗶哩嗶哩的商業化步伐穩定，虧轉盈的憧憬依然值得期待。風險胃納較大的長線投資者可以將嗶哩嗶哩納入觀察名單或者分注收集。
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