2018年2月8日，李甯發了一條微博：“我二十多年前也號稱潮人，今天中國李甯亮相紐約時裝周，請多指教”。叁年時間過去，當初有沒有人指教李甯不得而知，但李甯（02331）可能“指教”了一部分人，叁年前沒有買入並持有李甯股票的人。
2021年8月13日，李甯發布上半年業績公告，公司于期內實現收入101.97億元人民幣(單位下同),同比增長65%；權益持有人應占利潤19.62億元，同比增長187%。
營收半年過百億爲李甯曆史上頭一遭，公司股票市值在2021年首次突破2000億港元大關亦爲空前盛況，近叁年時間李甯股價已上漲十倍有余。
營收破百億的“兩板斧”：品牌升級+渠道變革
自2018年以來，李甯的戰略方向並沒有大的調整，仍延續“單品牌、多品類、多渠道”的戰略。重點投入于籃球、跑步、訓練、羽毛球以及運動時尚五大核心品類。將運動科學和中國文化與潮流元素結合打造國潮品牌。
智通財經APP注意到，隨着品牌力提升，李甯的零售折扣有明顯改善帶動上半年毛利率上升6.4個百分點至55.9%；整體零售流水（包括線上及線下）實現90%-100%增長。另外，毛利率提升還得益于公司毛利率較高的直面消費者渠道（直營及電商渠道）收入占比上升，上半年直面消費者渠道收入占營收比重達到53.8%，同比提升5.2個百分點。
據悉，李甯近年來持續推動開大點關小店策略，以提升消費者體驗，提高店效水平。2020年，李甯淨關閉了537家店鋪（包括394家加盟店和143家直營店），盡管如此，由于零售網絡大店占比的提升，總體的運營面積在2020年卻同比提升高單位數。
2021年上半年，聚焦購物中心大店，推動旗艦店等高效大店落地，同時繼續進行店鋪結構優化，加速處理虧損、低效和微型面積店鋪。期內，公司加速八代形象店建設，同時清理六代等老舊形象店鋪，八代形象店鋪占比已超過30%。
渠道優化升級之後，即便李甯的門店數量由2020年底的6933家下降至2021年中期的6745家，公司總體銷售效率還在繼續提升，線下終端銷售直接經營銷售流水大幅增加88.5%。同時，公司平均存貨周轉天數由上年同期的84天下降至2021年上半年的53天。
線上方面，經過多年的發展，電商已經不僅是李甯的分銷渠道，還是公司新産品推廣、舉辦營銷活動、觸達年輕消費者的平台。2021年以來，李甯電商針對運動時尚産品代言人開展了一系列營銷布局，突破粉絲圈層，深挖明星帶貨能力，拉動女性消費者。電商平台還打造了“李甯CF・溯”，基于運動時尚打造獨立産品線。上半年，電商渠道及産品的投入與建設獲得消費者的認可，收入取得77.8%的增長，全年電商銷售占比有望突破30%。
全民運動大環境下，業績望再上新台階
展望未來4年，在全民運動政策指引下，中國體育産業將迎來5萬億級的風口。李甯作爲行業頭部企業業績有望再上新台階。
一方面，中國體育行業整合仍在繼續，龍頭企業集中度不斷提升。智通財經APP了解到，國內運動服飾行業近年來集中度不斷提升，頭部品牌強者恒強，2019年CR5爲Nike（22.9%）、Adidas（20.4%）、安踏（16.4%）、斯凱奇（6.8%）和李甯（6.3%）。由于在産品上，運動産品功能性需求強，技術壁壘較高，形成准入門檻；在品牌推廣上，頭部體育更是資源稀缺，強大品牌能力和資金能力的龍頭企業更能通過簽約頂級運動員或者冠名大型體育賽事，容易形成品牌競爭壁壘；生産分銷上，龍頭企業同樣憑借強大的規模效應、研發能力、營銷方法和供應鏈資源，形成明顯的成本優勢，導致小企業逐漸將被龍頭企業淘汰。
再加上國潮風起，本土品牌偏好度日益提升，國産品牌迎來發展機遇，安踏（02020）、李甯、特步（01368）等國産品牌龍頭將逐漸拉大同後面品牌的差距，並在未來一段時間內持續整合，搶占本土運動品牌市場份額。
另一方面，從産品品類上看，李甯的“多品類”戰略發展勢頭良好。截至2021年上半年，李甯YOUNG業務已覆蓋31個省級行政區，共有店鋪1041間，年內淨增加20個，爲李甯牌叁大門店體系中唯一門店淨增長的業務部門。
據智通財經APP了解，2020年李甯對李甯YOUNG的産品以及組織架構做了調整。管理層期待通過對産品和渠道布局的挑戰，使該品類在2021年發力增長。
除了李甯YOUNG之外，“中國李甯”未來的增長也值得期待。據了解，爲保證可持續增長，防止盲目擴張，李甯過去對“中國李甯”的開店保持審慎。此前，中國李甯目前在全國範圍內僅有約200家門店，占李甯整體收入的低單位數。公司目標2021年新開100家“中國李甯”店，將店數增加到300家。預計“中國李甯”對李甯的收入貢獻在2021年有望達到中單位數。
綜上所述，李甯的品牌增長強周期疊加寬松的政策環境，公司的業績增長強周期在未來有望延續。展望未來，無論是市場整體增長、市占率提升、利潤率上行還是管理效率提振均對公司有利好態勢。李甯在2021年創出的市值高峰，在未來仍可望被改寫。
