智通財經APP獲悉，光大證券發布研究報告稱，維持香港交易所(00388)“增持”評級，維持2021E/2022E/2023E歸母淨利潤分別約140.6/162.9/179.6億港元;鑒于政策引導驅動的港股IPO與二次上市預期或進一步增強，該行上調目標價至551.1港元(對應約43x2022EPE)。
光大證券主要觀點如下：
1H21創半年度業績新高，但2Q21環比回落：
1H21總收入同比增24%至109.1億港元(核心收入同比增27%至100.6億港元)，EBITDA利潤率同比增加2pcts至79%，歸母淨利同比增26%至66.1億港元(占該行全年盈利預測約47%)。分季度來看，2Q21核心收入同比增長18%/環比下降17%至45.7億港元，EBITDA利潤率同環比分別下降1.3pcts/4.1pcts至77%，歸母淨利潤同環比分別下降7%/28%至27.7億港元，2Q21受運營支出增加、投資收益淨額下降、以及由于稅率調整導致的無形資産一次性遞延稅項費用計提等影響。
2Q21交易量環比回落，長期交易量穩步擡升前景依然可期：
1)1H21現貨市場日均交易量同比增長60%至1882億港元(其中，2Q21同比增長33%/環比下降33%至1513億港元)，股本證券日均交易量同比增長65%至1654億港元(其中，2Q21同比增長38%/環比下降33%至1327億港元)。
2)1H21港股通總收入同比增長78%至13.2億港元(總收入占比約12%)，南下日均交易量同比增長132%(南下日均交易量占比約15%)，北上日均交易量同比增長54%。3)1H21衍生品市場(期貨/期權)日均交易量同比增長3%至120萬張合約。
該行判斷，1)交易量受標的結構、投資者結構、以及流動性等多方因素影響;預計新經濟類公司的交易量占比增加/港美股公司的港股交易量占比增加(標的結構改善)、以及南下占比增加(投資者結構改善)，驅動的中國香港市場長期交易量穩步擡升前景依然可期。
2)印花稅或對高頻交易有較大影響(中國香港市場占比<10%)，疊加股本衍生産品無需繳納印花稅，預計印花稅上調(2021/8/1正式從0.1%上調至0.13%)對現貨市場日均交易量的影響存在但仍或相對有限。
持續看好IPO與新産品推進：
1H21中國香港IPO規模同比增長140%至2104億港元(其中，2Q21同比增長6%至776億港元);此外，2021/3/31聯交所發布海外發行人上市制度的改革咨詢市場意見稿，包括發行流程簡化、擴闊第二上市制度、以及給予雙重主要上市發行更大靈活性。
該行判斷，中國香港上市體制優化(vs.美股上市政策監管加強)，有望進一步利好港股IPO與二次上市並進一步提振交易量。維持港交所爲A股國際化長期直接受益標的觀點，持續看好IPO與新産品推進、以及標的/産品/市場等互聯互通進一步拓寬，驅動的長期增長前景。