智通財經APP獲悉，光大證券發布研究報告稱，維持中國電信(00728)“買入”評級，目標價4.3港元，維持2021-23年淨利潤預測251/277/305億人民幣，對應同比增速20%/10%/10%。考慮到公司A股上市增發股份以及派息政策調整影響，當前價2.89港元對應2021-23年股息率分別爲6.8%/8.1%/9.3%，股息率吸引力顯著增強。
光大證券主要觀點如下：
C端業務邊際改善邏輯正在強化，ARPU有望維持上升態勢：
1H21移動業務收入同比增長8%，主要由于用戶數穩步增長和ARPU企穩：1)用戶數連續16個月環比增長，6M21實現同比增長5.5%，而中移動、中聯通分別爲-0.1%/0.3%;2)1H21移動ARPU同比增長3%達到45.7元/月，6M215G用戶滲透率36%。
該行預計C端ARPU有望延續上升態勢，主要基于：1)存量用戶價值化運營;2)更高ARPU的5G用戶滲透率進一步提升;3)未來高清視頻等特定5G應用套餐，相比傳統通用型套餐具備顯著更高的價值貢獻。
堅定推動B端模式轉型，預計21年B端收入增速超20%：
1H21公司信息及應用服務收入同比增長17%。該行認爲中國電信在B端産業互聯網市場具備叁大優勢：1)雲網融合服務能力;2)政企客戶資源優勢，公司有望通過5G專網率先觸達客戶;3)具備硬件集成、軟件外包的産業鏈整合型服務能力。
公司客戶廣泛覆蓋政務、金融、工業、社會民生、中小企業等行業，5G+産業互聯網典型項目投資回報率預計超20%。該行預計2021年B端政企業務收入同比增長超20%，後續有望延續快速增長趨勢。
投資建議：5G時代運營商行業呈現出一定成長性，依托C端業務邊際改善、B端創新業務打開新的市場空間、疊加自身市場化機制改革;市場資金配置風格切換、配合運營商業績改善趨勢逐季度獲得驗證，有望驅動板塊全面價值重估機會。中國電信在公司治理優化以及B端業務更加積極轉型有利于提振其5G時代利潤釋放的確定性。
風險提示：資金配置風格切換，企業內部市場化改革不及預期，B端業務放緩。