智通財經APP獲悉，招銀國際發布研究報告稱，重申中升控股(00881)“買入”評級，看好其在汽車銷售及服務行業的領導地位，公司通過內部新建和外部並購雙輪驅動，持續擴張服務網絡規模，同時淨資産收益率呈現增長趨勢，經營效率穩步提升，目標價上調至102.5港元。
事件：公司發布上半年業績公告，期內實現營收874億元，同比增長50%;歸母淨利達37億元，同比增長61%，符合此前業績盈喜預告。
招銀國際主要觀點如下：
公司上半年業績表現優異。
受益于其核心經銷商地位，在行業缺芯背景下，公司新車銷量增速影響低于行業水平。上半年公司新車銷量實現27.6萬輛，同比增長40%，其中豪華車銷量占比提升2個百分點至58.8%。供應緊平衡帶動公司新車毛利率同比提升0.8個百分點至3.8%。同時，公司二手車零售業務收入實現35億人民幣，超出該行此前預期。上半年叁費費用率同比下降0.4個百分點至6.0%。綜合來看，公司歸母淨利潤達到37億元，同比增長61%。受益于1)豪華車整體滲透率提升;2)二手車交易量保持高速增長等利好因素，該行預計公司下半年歸母淨利潤仍將保持同比27%的高速增長。
規模擴張同時，效率持續提升。
2021年上半年公司內部新建網點11家，並購網點4家，關停網點2家。截止6月30日，公司門店數量達到386家。公司預計在年內實現仁孚中國的並表，進一步拓展門店網絡，實現協同效應。經營效率方面，公司上半年庫存周轉天數同比減少9天至21天。淨資産收益率同比提升4個百分點至24.3%。該行預計公司將進一步利用其規模和效率優勢，實現財務成本和有效稅率的持續降低。
二手車業務與新能源汽車業務持續加碼。
公司上半年二手車交易量同比增長64%至6.7萬輛，其中本品業務占比提升3個百分點至55%。二手車零售交易占比達到42%的同時，二手車交易單價大幅度提升，反映出公司二手車銷量結構持續優化。公司與小鵬汽車、威馬汽車簽署戰略合作協議，同時展開與傳統、新勢力等車企在新能源汽車銷售服務領域合作。該行認爲新能源汽車銷售服務的初步經營數據遠優于此前市場悲觀預期，將打消資本市場對汽車銷售脫媒的擔憂，打破估值天花板。
維持2021年盈利預測及買入評級。
公司上半年業績符合該行的整體預期，因此該行維持公司2021年7828百萬元人民幣的盈利預測。同時，該行認爲1)汽車芯片短缺預計持續至3季度，帶動新車毛利率繼續提升;2)二手車收入超出此前預期;3)公司財務穩健帶來潛在外向並購機遇;4)新能源汽車服務初步經營數據打消市場悲觀預期等催化劑，將進一步帶動估值提升。