最近中概股災拖累港股，恒指曾錄得逾千點跌幅，新經濟板塊的增長潛力不被市場看重，內需龍頭股海底撈（SEHK：6862）值博率更高？
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疫市復甦力遜色 近日海底撈股價走勢非常弱，年初至今已累跌約5成。這可歸因於集團從新冠肺炎疫情中復甦的動力遜於管理層的預測。據海底撈所披露的數據，2021年上半年預期盈利水平只有約80百萬元至100百萬元（人民幣．下同），相對去年同期的淨虧損約965百萬元，今期表現已由虧轉盈，但與疫前2019年同期的淨利潤約911百萬元相比，復甦進度明顯落後。
市場憂慮海底撈在短中期內無力重上疫前增長軌道，海底撈股價欠缺支持，估值溢價縮水，但市場悲觀情緒浮現往往是長線投資者的入貨時機。
長線增長動力健在 雖然海底撈從疫情復甦的表現一般，但這或可歸因於疫情未完全受控，社交距離意義依然較高，大眾對於海底撈的火鍋堂食模式的接受程度仍未能完全回復，而且海底撈的賣點是堂食的優越用餐體驗，外賣渠道的幫補作用有限。
不過，長線來看，海底撈的核心增長動力離不開內需增長，而疫情始終會受控，隨著內需持續升級及擴張，中國大眾消費者對於優質餐飲服務的需求只會越來越大。在疫前四年，海底撈的收入增速一直保持在30%以上，而2018年及2019年更達50%以上水平。展望疫後，內需擴張有望為海底撈等優質品牌帶來增長動力。
標準化模式有優勢 除了歸因於疫前已存在的的內需增長動力，海底撈的標準化擴張模式亦是重要貢獻因素。
海外快餐巨擎如McDonald‘s及KFC的網絡覆蓋度相當之高，其一重要優勢並不只在於餐牌吸引力，而是標準化的擴張策略，讓全球自營門店及授權門店都可以提供到水平一致的食物質素及用餐體驗。
海底撈在疫前的亮麗增長成績便可歸因於集團執行標準化擴張策略的成效卓著，成功將常見於快餐店的標準化模式融入定位休閑的火鍋店，將備受市場歡迎的火鍋店複製到不同地區，在2020年度，海底撈便再有544家海底撈門店新開業。
結語 儘管海底撈從疫情復原的力度不足，但中國內需的長線動力依然強勁，而且海底撈的標準化擴展模式成熟，長線實現增長有優勢。目前市場聚焦於短期業績不振，海底撈市值大縮水，部署更長線復甦增長的值博率吸引。
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