聯想控股(SEHK:3396)作為母企持有聯想集團(SEHK:992)37%股權，受惠疫情聯想集團電腦業務銷售增長強勁，聯想控股雖也受惠，但近年表現一直較之遜色，然而隨著新近的盈喜消息，聯想控股表現可能後來居上。
聯想控股（03996）公佈，預期截至6月30日止中期盈利按年增長不少於3.71倍至不少於30億元人民幣。聯想控股解釋純利增長主因，是由於全球新冠疫情整體好轉，加上內地統籌疫情防控，經濟持續復甦，帶動經營業績較同期改善明顯。
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此外，上半年內地資本市場蓬勃發展，市場利好也帶動公司多項投資公允價值上升。其中去年同期聯營公司神州租車一次性計提大額減值，錄得淨虧損超過10億元人民幣，而今年上半年無此類事項，成為業績突飛猛進的關鍵。
聯想控股是一家綜合型公司，從事IT、金融服務、創新消費與服務、農業與食品、新材料及財務投資業務。去年4175億元人民幣收入中，92.2%是來自IT板塊業務，而IT板塊業務則主要是來自聯想集團。因此聯想集團表現對聯想控股的表現至關重要。
聯想集團的高速增長難繼續 聯想集團去年受惠疫情帶動，市場對電子產品特別是個人電腦的需求急增，截止今年3月底財年每股盈利升70%，然而即使全球疫情仍然反覆，但電腦等電子產品週期少則2-3年，在去年大量添置相關器材下，聯想集團的兩大產品個人電腦及智能電話增長都預期會放緩。
高盛報告指出，個人電腦需求下降趨勢即將到來，以及智能手機市場競爭不斷增長，更多中國智能手機瞄準拉丁美洲，都對聯想集團業務帶來負面影響。
此外，麥格理報告認為，半導體短缺限制今年個人電腦市場出貨量，儘管對當前平均售價及毛利率有正面刺激，但在兩年強勁增長後，明年出貨量相信會下跌，而隨著明年半導體緊張情況改善，零件及個人電腦平均售價亦會回落。彭博綜合券商預估，聯想集團今財年的每股盈利增幅將回落至19%。
聯想控股非核心板塊填補增長缺口 聯想集團增長放緩也會拖累聯想控股，不過聯想控股採取的「戰略投資+財務投資」可望帶來盈利增長貢獻。聯想控股的先進製造與專業服務板塊中、於深圳上市的聯泓新科7月初發布上半年業績盈喜，料實現淨利潤為5.36億元至5.42億元人民幣，淨利潤按年增長133%至136%。
持股上海上市的東航物流在疫情反覆之下盈利增長亦可看好。至於金融業務板塊下的正奇金融，積極參與股權投資，去年6家被投公司上市，包括聖湘生物投資人等，其商業模式逐漸取得成功，而今年仍有多家被投公司待上市，由於正奇去年淨利翻倍，帶動聯想控股的財務投資板塊業務去年除所得稅前利潤大增1.9倍至34.08億元，相信今年也能有不錯增長。
彭博綜合券商預測今年聯想控股的每股盈利將按年增長6成，較聯想集團的19%為高。估值方面，聯想控股預測市盈率為4.3倍，較歷史平均的9倍為低；聯想集團預測市盈率為8.44倍，也較歷史平均的18.5倍要低得多，反映兩家公司都屬於估值偏低水平，同具吸引力。
不過鑒於聯想集團專注於智能設備業務，因此行業飽和的難題好可能成為盈利增長的阻力，而業務相對分散的聯想控股在非核心業務上有望有好表現，填補聯想集團增長放緩的部分空缺。因此聯想控股更為可取。
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